AI疯狂烧钱，特斯拉和谷歌二季度现金流罕见转负

对AI的投入，正在把科技巨头们的现金储备“吃干榨净”。

7月22日晚间，特斯拉和谷歌母公司Alphabet前后脚发布了2026财年第二季度财报。两家公司营收和核心AI业务都涨得不错，但财务数据里却出现了一个罕见的共同点：本季度自由现金流，从常年正数直接翻成了负值。原因很直白——巨额AI和机器人投入，成了最大的拖累项。

来看特斯拉的账本：当季营收282.4亿美元，同比增长26%，创下同期交付纪录，FSD付费订阅用户也在走高，储能设备交付量更是刷新了季度峰值。但营业利润只有3.98亿美元，同比暴跌57%，营业利润率跌到1.4%。

研发投入和资本支出大幅增加，AI基础设施、Robotaxi、Optimus人形机器人这些项目同时推进，对当季盈利能力形成了不小的压力。

结果就是，特斯拉第二财季资本开支飙到57.89亿美元，同比暴增142%。经营现金流虽然还有46.9亿美元，但自由现金流转为负值，流出约10.9亿美元——这是近两年来第一次出现现金流转负。

另一边，Alphabet当季总营收1197.96亿美元，同比上涨24%，其中谷歌云业务营收247.68亿美元，同比大涨82%，Gemini企业版已经覆盖了九成财富百强企业。广告和搜索业务维持双位数增长，归母净利润高达1121.07亿美元，同比增幅接近300%。

但Alphabet二季度资本开支是449.24亿美元，当期经营现金流390.69亿美元，最终录得负58.55亿美元自由现金流。这也是该公司上市以来，单季现金流首次转负。

两份财报都没能提振市场情绪。特斯拉财报发布后，股价报收374.01美元，总市值1.4万亿美元，盘后一度跌超5%。Alphabet盘后一度跌超4%，收盘报341.91美元，总市值4.16万亿美元。投资者的普遍担忧很明确：持续高资本开支会不会长期挤压盈利和现金储备。

具体钱花在哪了？特斯拉的资本开支聚焦实体AI赛道。一个是AI算力工厂——德州Cortex 1、2算力基地持续扩建，用于FSD和Optimus人形机器人模型训练，同时推进奥斯汀自研半导体工厂建设，保障车载与机器人芯片供给。第二个是人形机器人Optimus产线改造——弗里蒙特工厂关停Model S、X旧产线，全线更换机器人组装设备，德州新建专用制造厂房，整套产线设备采购和基建投入耗资巨大。第三个是Cybercab自动驾驶出租车量产配套产线、全球Robotaxi运维站点扩建，再加上Megapack储能和4680电池产能扩张，多重制造基建同步花钱，直接消耗了当期的经营现金。

谷歌的大额支出集中在AI算力基础设施建设。公司大幅扩建全球数据中心，批量采购TPU和NVIDIA加速芯片搭建Gemini训练集群，同时扩充Virgo超算网络，支撑每分钟220亿Token的模型调用需求。再加码自研Axion CPU、安全AI平台研发，新建和收购配套AI研发厂房设备，为全年大幅上调资本开支铺路。

但两家公司都没有缩减或暂缓投入的打算。特斯拉首席财务官瓦伊巴夫·塔内贾表示，公司2026年资本支出预计将超过250亿美元，未来两到三年还会继续增长。马斯克更是强调，特斯拉应该在避免浪费的前提下“尽可能快地”推进投入，以支持自动驾驶、AI和机器人等长期发展方向。

谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊在财报中说：“我们在人工智能领域的投入，正在重新定义公司全业务线的发展潜能。”在他看来，这些业绩证明谷歌差异化、全栈式的人工智能布局，正在为全球个人用户、企业客户及合作伙伴创造切实可量化的价值。据Alphabet披露，公司已将2026全年资本开支区间上调至1950亿-2050亿美元，并且明确强调2027年投入规模还会进一步扩张。

实际上，不止谷歌和特斯拉。OpenAI、Anthropic、微软等在同一天内也抛出了投资计划。OpenAI将截至2030年的算力支出计划由6000亿美元上调至7500亿美元；Anthropic与AMD签署了至多50亿美元的投资协议；微软将为法国AI初创公司Mistral AI提供数十亿美元，在欧洲建设GPU数据中心。

6月，亚马逊追加130亿美元用于印度AI及云基础设施投资，2026至2030年，在当地AI云总投入将超过210亿美元。7月，Meta宣布将追加400亿美元给其位于美国路易斯安那州的大型数据中心园区，并计划将算力容量提升至至少5吉瓦。

Futurum Equities首席市场策略师Shay Boloor的评价很到位：过去科技平台是轻资产生意，收入增速远高于投入需求。AI重构商业模式后，企业必须持续砸钱建设实体算力和制造产线，资本消耗规模空前，现金流承压会成为常态。

目前谷歌Gemini、特斯拉FSD等已经显现出商业化增量，但算力和机器人制造属于三到五年的长周期投资，短期内看不到现金流回流。一旦后续AI需求不及预期，或者行业竞争加剧压低产品毛利，此前持续高资本开支带来的现金流缺口，很可能直接引发业绩与估值下滑。