SK海力士上市：募资265亿美元 是英伟达核心供应商 路演PPT曝光
SK海力士登陆纳斯达克，募资265亿美元，创外国公司赴美最大IPO，市值突破万亿美元。作为英伟达核心供应商，其HBM市场份额达56.4%。受益于AI需求，存储芯片短缺或持续至2030年，第一季度营收345亿美元。
7月10日，SK海力士正式登陆纳斯达克。这次发行1.779亿股ADS，定价149美元，一共募资265亿美元——这个数字直接超越了阿里巴巴当年在美国的IPO规模，成为外国公司在美国上市有史以来最大的一笔。
Baillie Gifford Overseas Limited（代表自身及关联方若干客户）、Coatue Management以及Situational Awareness Partners，已经分别表示有意按发行价认购总额最高达70亿美元的ADS。注意，他们是“分别”而非“共同”承诺，但光这一项就占了总发行量的四分之一强。
上市后SK海力士市值突破万亿美元。对手美光目前股价991.64美元，市值为1.12万亿美元。可以说，这次IPO被市场看作是一块关键的“试金石”——检验投资者对AI热潮能持续多久的信心。
需要留意的是，芯片股在经历一波猛烈上涨后，最近几周势头有所减弱，部分原因在于市场担心AI领域的支出增速放缓。SK海力士的股价从两周前的高点已经回落了四分之一，但即便如此，它现在的位置比一年前还高出600%。
这次发行还是继上个月SpaceX创纪录IPO之后，美国市场规模第二大的股票发行。对SK海力士而言，上市不仅能筹集建设新工厂的资金，也让这家芯片制造商直接触达全球最大的投资者群体。而对于美国投资者来说，这无疑是一条更便捷的途径，可以参与到韩国存储器市场的繁荣中。
第一季营收345亿美元，净利264.8亿美元
SK海力士的历史可以追溯到1983年成立的韩国现代电子产业株式会社，后来经过多次重组与并购，逐渐在全球存储市场站稳脚跟。1986年，公司借助代加工模式从美国德州仪器等企业获取关键技术，完成了64K DRAM的量产；1999年收购韩国LG半导体并进行资源整合；2001年更名为海力士半导体，正式聚焦存储器业务，随后进入NAND闪存市场。
2024年，SK海力士完成了对英特尔NAND闪存及SSD业务的收购；2025年则一口气发布了六款DDR5与HBM4内存新品。
招股书披露的财务数据如下：2022年营收213.75亿美元，净利-59.63亿美元；2023年营收431.94亿美元，净利129亿美元；2024年营收637.65亿美元，净利281.9亿美元。进入2026年，第一季度营收345.1亿美元，净利264.8亿美元。
再看EBITDA指标：2025年全年Adjusted EBITDA为401亿美元，2026年第一季度就达到了271.3亿美元。
存储器和存储芯片短缺状况可能持续到2030年
目前生产HBM和存储芯片的主力有三家：美光、三星和SK海力士。根据SK海力士向SEC提交的文件，它在HBM领域占据了56.4%的市场份额，是绝对的领先者。这三家公司都是英伟达的合作伙伴，而HBM芯片对于英伟达和AMD等公司生产的AI专用GPU来说至关重要——因为它负责处理海量数据。
得益于市场对高带宽内存近乎无止境的需求，存储器制造商正在经历强劲增长。这种需求引发的全球性短缺，影响范围从数据中心建设商一直延伸到消费电子行业。数据中心服务器需要存储芯片来保存和读取训练AI模型以及处理任务所需的数据。
谷歌、微软、Meta等科技巨头对先进处理器的大规模采购，让HBM芯片成了稀缺商品，价格被推高，制造商也成了华尔街最热门的投资标的。原因很简单：投资者把该行业视为AI热潮中的“铲子和镐”——也就是为淘金热提供必要工具的基础设施供应商。
更值得关注的是，目前的存储器和存储芯片短缺状况可能会持续到2030年，因为建设新的生产设施需要数年时间。不过话说回来，存储器行业向来有周期性大起大落的特征。几年前，这些制造商甚至出现过毛利率为负——不是净利润为负，而是毛利率为负，意味着他们实际上在亏本卖产品。随后他们迅速削减资本支出，这才有了当下的繁荣局面。
另一个信号来自美光。美光在近期的财报电话会议上宣布，公司正与客户签署长期战略协议，客户承诺在合同期内每年购买指定数量的芯片，并需支付大笔预付款。美光首席商务官Sumit Sadana透露，这些协议大多为期五年，而以往的存储芯片协议通常只有一年。这种变化本身就说明供需格局已经彻底改变。
以下是SK海力士路演PPT：
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