大和：SK海力士近期股价调整过度，建议趁低吸纳，目标价降至300万韩元
SK海力士第二季度收入及经营溢利同比大幅增长，但略低于预期。管理层预计下半年出货量环比增长，产品组合持续优化，并与约10家客户签订长期供应协议。大和证券认为近期股价调整过度，建议趁低吸纳，重申“买入”评级，目标价下调至300万韩元。
7月30日，大和证券抛出一份关于SK海力士的研报，数据颇有意思。第二季度交出的成绩单是：收入79.3万亿韩元，环比增长51%、同比飙升257%；经营溢利60.5万亿韩元，环比增长61%、同比暴增557%。不过，这两个数字都比大和及市场预期低了约7%，问题出在DRAM产品组合上——销售均价涨幅没跟上节奏。管理层倒是乐观，预计下半年出货量在三季度环比增长约10%，产品组合也在持续优化，包括HBM4和1cnm DRAM的推进。
股东回报方面，管理层因为ADR相关限制没透露具体细节，但预期下半年会公布盈利反弹方案和额外股东回报计划。值得注意的是，公司已经跟大约10家客户签了平均五年期的长期供应协议，这种定价结构能有效对冲市场波动，还能锁定需求能见度。大和认为，近期股价调整过头了，建议趁低吸纳，重申“买入”评级。不过，考虑到存储器同业估值下调，大和把目标市盈率从9.38倍下调20%至7.5倍，12个月目标价也从360万韩元砍到300万韩元。
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