小摩：看好比亚迪三大正面惊喜，H股目标价120港元，评级“增持”
摩根大通报告指出，比亚迪电话会议透露三大积极信号：国内销量指引达350万至400万辆，高于市场预期；海外需求强劲，150万辆目标或可上调；搭载新技术的车型将推动产品结构升级，显著提升平均售价与盈利能力。基于此，摩根大通维持“增持”评级，H股目标价120港元。
5月11日，摩根大通发布了一份报告，其中透露了与比亚迪（002594.SZ）电话会议中的几个关键信息。报告指出，会议带来了三大超出预期的正面信号，涉及国内销量指引、海外市场潜力以及新车型的盈利前景。基于此，摩根大通维持了对比亚迪H股“增持”的评级，并将目标价定为120港元。
那么，具体有哪些惊喜呢？
国内销量指引：比市场预期更乐观
首先，在备受关注的国内市场销量上，比亚迪管理层给出了一个相当积极的指引区间：今年国内销量预计在350万至400万辆之间。这意味着同比增幅可能在0%到14%之间，具体将取决于市场竞争态势。
这个指引，显然比市场普遍预期的“持平或小幅下滑”要乐观不少，也高于摩根大通此前预测的350万辆（同比持平）。虽然指引范围较宽，但这恰恰传递出一个信号：管理层对北京车展上推出的、搭载新一代超快充技术的新车型订单表现，信心正在增强。市场或许需要重新评估其在国内市场的增长动能。
海外市场：需求强劲，目标或有上调空间
视线转向海外，比亚迪重申了今年销售150万辆汽车的目标，这相当于同比增长50%。但更有意思的是，管理层明确指出，由于海外市场需求强劲，尤其是在近期油价上涨的背景下，这一目标存在潜在的上调空间。
为了支撑这一雄心勃勃的出海计划，比亚迪自有的一支“舰队”——八艘汽车运输船——已经准备就绪。这无疑为其海外销量的稳定增长和物流自主权，提供了坚实的硬件保障。
新车型：被低估的盈利改善利器
第三个惊喜，或许尚未被投资者充分认知，那就是新款搭载闪充技术的车型对盈利能力的带动作用。摩根大通在报告中算了一笔账：预计到2026年第四季度，比亚迪国内销量中超过30%将来自售价多在20万元以上的新车型。相比之下，2025年约70%的销量还集中在15万元以下的价格带。
这种产品结构的向上迁移，意味着什么？报告估算，在其他条件不变的情况下，仅凭此一项，平均售价或单车利润贡献就有望提升超过5000元。在成本上行和价格竞争激烈的市场环境中，这无疑是改善盈利、增强抗风险能力的一剂强心针。
综合来看，从国内到海外，从销量到利润，比亚迪管理层传递的信息勾勒出了一幅比市场共识更为积极的图景。接下来的看点，就在于这些指引能否在激烈的市场竞争中，一步步转化为实实在在的财务表现了。
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