炒至9万元的泡泡玛特冰箱，把黄牛们坑惨了

5999元，121升。当这两个数字被摆在一起时，一种荒诞的幽默感便油然而生。

这个价位，在主流市场能买到什么？一台300升以上的品牌大冰箱，或者功能齐全的十字对开门。而泡泡玛特给出的，是一台总容积仅121升的“小可爱”——106升冷藏室加15升冷冻室，大概只够放几听饮料和几盒冰淇淋。

这款复古迷你冰箱，全球限量1998台，每台都有独立编号，“稀缺性”几乎写在了脸上。在京东平台，预约抢购人数超过3万，购买难度远超普通盲盒。4月底上线后，几分钟内便宣告售罄。抢到的人纷纷晒出专属编号，证明自己是“两千分之一”。

必须承认，愿意花六千块买这台迷你冰箱的人，家里大概率不缺一台正经的双开门。这笔钱对他们而言或许不算什么。但问题的核心从来不是“买不买得起”，而是“愿不愿意为它买单”。

预售期间，这款冰箱频频登上热搜，二手平台甚至一度出现9万元的“天价”炒作，黄牛们摩拳擦掌。然而，热度与现实之间出现了明显的错位。几分钟售罄的背面，是二手市场的迅速降温。许多黄牛以近乎原价的价格抛售，依然无人问津。

粉丝的反应更为直接：“还是更想要盲盒，对冰箱无感。”资本市场的态度也不乐观，部分观点认为，涉足家电让泡泡玛特变得“不再性感”。这台冰箱，像一面镜子，既照出了品牌跨界路上的野心，也映出了其中的尴尬。

黄牛栽了：冰箱首秀溢价梦碎

泡泡玛特这款冰箱走的是复古可爱路线。小巧圆润的机身印满LABUBU图案，配色有奶白和亮红可选。最考究的是那颗金属质感的大号把手，上面镶嵌着一个LABUBU玩偶头，做工细节称得上精致。

不过，这个造型设计很难说是独创。它高度撞脸以设计美学著称的意大利品牌SMEG——正是这个“冰箱界的爱马仕”，凭借奶白色、圆润线条和亮眼镀铬把手，带火了复古风潮家电。两者最大的区别在于价格，后者售价通常在一两万元甚至更高。

这事儿其实挺有意思：泡泡玛特冰箱的目标受众本是消费力不俗的群体，却做了一款“SMEG平替”，走起了性价比路线。这就好比一个人本想买爱马仕，结果拿到一只外形相似、但印着自家花纹、价格砍半的包——既撑不起场面，又少了点体面。

当然，社交平台上也不乏另一种声音：“对比意大利的万元冰箱，这个划算多了。”但说归说，真要掏钱时，不少人却沉默了。甚至有人另辟蹊径，选择自己动手画或购买贴纸来DIY。显然，讲究实用性价比的群体，本就不是这款冰箱的目标客群。

于是，一种现实的割裂感产生了：有实力的看不上，看得上的不愿花这个钱。线下的销售情况也印证了这一点。

开售前，闲鱼上的挂单价大多上万元，炒作气氛浓厚。但开售一周后，不少卖家开始以接近原价的价格紧急抛售，却依然卖不动。一位挂价6050元的闲鱼卖家表示：“买了曝光度也没人收，干脆退货了。赚50块不够麻烦的，售后流程太折腾。”他补充道，泡泡玛特的售后只认原始订单，二手买家若有问题，需通过原买家报修，流程复杂。

高额运费也成了流通的障碍。另一位挂价6150元的卖家诉苦：“已经退了两单了，都是等发货期间没人买就退了。到货再卖的话，很多人嫌快200块的运费太贵，但我只挣100多，包不了邮。”有人及时止损，也有人陷入被动。一位已收货的卖家标注“仅广州可送，其他地区运费自理”，一天后主动降价200元，并无奈表示：“运费都要上百块。”

时间推移，市场博弈愈发拉扯。稍有不慎，六千块的冰箱就可能砸在手里。当被问及为何明知不赚钱还要倒卖时，一位卖家直言：“其实是想赌一把。”他惋惜地表示，开售前呼声很大，但实际市场反应出现了偏差。

泡泡玛特的“造富神话”确实存在。一只初代收藏级LABUBU玩偶曾拍卖出108万元；2025年万圣节限定系列的LABUBU隐藏款，发售价159元，峰值成交价达2289元，溢价13.4倍；与《星期三》联名的SKULLPANDA挂件，发售价399元，一度飙升至5499元。因此，当泡泡玛特推出首款家电产品，并且动用最热门的LABUBU IP时，不少黄牛做起了暴富梦。

但现实并未跟随预期。泡泡玛特的家电首秀，溢价幅度低于许多人预计，价格回落也很快。得物平台数据显示，该款冰箱共有221人购买，目前白色款挂价6239元，红色款6329元。历史成交记录显示，开售两日内最高成交价为8099元，此后一路下滑，较高点降幅约23%。

盘古智库高级研究员江瀚对此分析道：“这款冰箱发售后价格断崖式回落，暴露出潮玩IP跨界消费品时，稀缺性叙事与真实价值之间的巨大张力。进入实物交付阶段，缺乏内容护城河和长期保值逻辑的泡沫迅速破裂，价格回归理性是必然结果。”

消费者也有自己的看法。一位四年老粉丝表示：“我还是只对盲盒感兴趣，女孩子喜欢能摆在桌上、挂在包上的小巧玩偶，对家电目前没什么想法。”另一位粉丝也感同身受：“突然添一个冰箱，负担挺重的。虽然是一个IP，但娃娃和家电毕竟是两种东西。”换句话说，粉丝对IP的喜爱要延伸到生活化领域，还需要时间消化。

不少网友对泡泡玛特做家电持保留态度。他们购买盲盒，很大程度上是看中其展示和社交属性——LABUBU的全球走红，很大程度上得益于Lisa把它挂在包上。但冰箱不同，除了抢购瞬间可以分享，之后大多只能放在家中自用，社交属性被大幅削弱。于是有人调侃：别做冰箱了，不如做行李箱，还能拉出去展示。

从潮玩到冰箱：是升级还是迷失？

泡泡玛特跨界做家电，这条路走得通吗？这是许多人都在思考的问题。

当初宣布进军小家电时，质疑声就不绝于耳。有人觉得泡泡玛特“不再性感”，想象空间自我收窄；也有人直言，这是在赤裸裸地消耗IP价值。但有些路，不是想走，而是不得不走。

今年3月底的那份年报，至今令人印象深刻：营收、净利双双高增长，堪称史上最佳业绩。然而，市场给出的反馈却是股价单日暴跌超20%，创下上市以来最大跌幅。市场的担忧很直接：它太依赖单一IP了。数据显示，LABUBU贡献了总营收的38.1%，而一年前这个数字还只是23.3%。与此同时，“二梯队”IP增长乏力：MOLLY收入同比增长仅38.4%，远低于46亿的市场预期；CRYBABY的增速更是从去年的1537%断崖式下降至151%。

市场的逻辑很清晰：过去依靠LABUBU单一IP驱动增长，如果其热度消退，谁来接棒？第二增长曲线不明朗，是泡泡玛特眼下最现实的难题。在业绩发布会上，创始人王宁甚至将2026年定义为“休整年”，全年增长目标仅为“不低于20%”，远低于市场预期。因此，市场用“高增长故事讲完了”来重新为其定价。

焦虑在内部蔓延。王宁曾形容，“去年是最焦虑的一年。”这种焦虑最直观的体现，就是新IP的频繁推出。2025年，泡泡玛特一口气推出了57个新IP，平均每周一个，数量近乎翻倍。2026年，这一趋势仍在继续，“放学后的Merodi”、“SUPER TUTU”和“Key A”等新IP在短时间内接连发布。“去LABUBU化”的进程，紧迫得像在赶考。

但结果是，大多数新IP市场反应平平，甚至在二手平台都激不起黄牛的兴趣。唯一的亮点是“星星人”，其营收从2024年的1.21亿元跃升至2025年的20.56亿元，增长约16倍，成为当年增速最高的IP。然而，仅靠一个“星星人”，显然撑不起整片天空。

于是，泡泡玛特只能回过头，在顶流LABUBU身上继续挖掘价值。做小家电，冰箱只是个开始，咖啡机、电水壶、电动牙刷……一场围绕“情绪生活化”的跨界实验正式铺开。其目的很明确：跳出“潮玩”的狭义范畴，将自身重新定义为一种生活方式的符号。

因此，我们看到其开始频繁涉足高频、高价值的生活领域。今年初，与荣耀联名推出“荣耀500 Pro Molly 20周年限定版”手机；4月底，又携手九号电动车，为旗下IP“小甜豆”打造联名电动车。

王宁曾说过，泡泡玛特是一家“say NO”的公司。如今回头看，这句话多少显得有些割裂。市场也在担忧，频繁的跨界与联名，是否意味着管理层对未来的不确定性感到不安，被迫四处寻找出路？

在生活化的道路上狂奔，一个本质性的矛盾始终无法绕开：跨界，到底是在为IP增值，还是在给品牌放血？市场仍在静候答案。