AI大模型领域迎来了一个标志性节点。专项上市指引正式落地，昆仑万维、寒武纪等龙头股一天之内涨幅超过13%，直接带着科创创业人工智能ETF（易方达、富国、永赢、华夏、工银等多家产品）整体涨超4%。场面相当热闹。
这只跟踪中证科创创业人工智能指数的ETF，很有意思——它把科创板与创业板两个赛道的龙头公司都囊括了进来，软硬件配置相对均衡，上游的硬件制造和下游的应用场景都能覆盖到。
消息面上，政策是最大的驱动力。2026年6月17日，吴清主席在陆家嘴论坛上直接点题，说要主动拥抱新一轮科技革命，进一步扩大资本市场的制度包容性。其中最核心的，就是把科创板第五套上市标准的适用范围扩展到人工智能领域，支持优质大模型企业上市。与此同时，量子科技、生物制造、具身智能这些“硬科技”方向也被点名，未来在科创板会有更明确的通道。创业板也在深化改革，新型消费和现代服务业将获得更多支持。说白了，A股的上市制度正在变得更精准、更包容，目标是更好地服务新质生产力，整体提升上市公司质量。
更直接的是，同一天上交所发布了《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（征求意见稿）》和一份专门针对人工智能大模型企业的《适用指引》。指引从八个方面对大模型企业适用科创板第五套上市标准做了细化规定，算是给了相关企业一个非常清晰的上市路线图。这个信号意义很大——资本市场终于开始系统性地为AI大模型产业打开“前门”。
说回基本面。美银抛出一个挺有意思的观点：预计到2030年，全球在AI领域的资本支出将达到1.7万亿美元，光是中国的份额就能达到3300亿美元。这个量级带来的直接结果是，AI相关材料——比如铜、PCB铜箔、玻璃纤维、光纤、液冷等——可能会出现结构性短缺。从历史经验看，资本洪流过来的时候，资源瓶颈往往是最先会被感受到的。
国信证券的判断也值得注意。他们观察到，今年年初以来，Agent驱动的Token消耗出现了爆发式增长，大模型厂商的商业模式开始逐步闭环。最显著的变化是：收入增长远远跑赢了训练成本的提升，模型厂商的毛利率在持续改善。所以，当前的AI投资叙事已经从“需求端能不能持续”，转向了“供给侧能不能支撑后续订单交付”。这个季度，云厂商的财报里，自研芯片的产能释放情况将是决定利润率的关键变量。亚马逊和谷歌因为早早布局了自研芯片，云业务的OPM一直在攀升。说到底，大模型能力和自研芯片能力，正在成为云厂商之间的核心分水岭。
