韩投认为内存价格短期难见明显下降 AI算力需求成关键
韩国投资证券报告指出，AI算力需求重塑市场逻辑，超大规模企业通过长协锁定产能，减少现货流通。内存容量提升可优化AI效率，支撑高价需求。HBM与DRAM景气亦带动NAND闪存，两者形成共生。评估市场需关注AI带来的结构性变化，而非仅看传统供需。
最近一份来自韩国投资证券（KIS）的报告，给期待内存芯片价格能快速降温的市场泼了一盆“冷水”。报告的核心观点很明确：即便供应紧张的态势有所缓解，内存价格在短期内也很难看到明显的下降。这背后，AI浪潮带来的算力需求，正在从根本上重塑市场的供需逻辑。
你可能会问，为什么？关键在于AI超大规模企业们的“未雨绸缪”。为了确保自身AI算力的稳定与扩张，这些巨头早已通过长期合约锁定了海量的内存产能。这种做法，就像提前包下了未来几年核心原料的产量，直接导致市场上可灵活流通的现货大幅减少。因此，报告判断，当前这个内存的“超级周期”可能会被拉得更长，中短期内价格维持在高位运行将是大概率事件。
这并非没有道理。从经济性角度看，增加内存容量对于AI计算而言是一笔非常划算的“投资”。更大的内存意味着更多的Token（数据处理单元）能够被放置在离GPU更近的位置，这能显著降低从远端存储调取数据所产生的延迟。这种架构层面的效率提升，直接驱动着AI厂商主动扩大采购规模——因为摊薄到每个Token上的处理成本反而降低了，整体系统性能却得到了跃升。KIS的报告也指出，尽管当前DRAM的价格相比去年同期已经上涨了约三倍，但由此带来的GPU利用率提升所创造的价值回报，远远覆盖了成本上升的压力。这解释了为什么即便价格高企，需求依然强劲。
更有趣的是，由HBM（高带宽内存）和DRAM引领的这轮景气周期，产生了强大的“溢出效应”，意外地带动了NAND闪存芯片的整体行情。此前，业界有一种设想：将更多NAND纳入AI系统架构，或许能分流对DRAM的依赖，从而缓解供应压力。但现实情况恰恰相反，形成了某种“共生共荣”。由于NAND的单位容量成本显著低于DRAM，在AI带来的极端高需求环境下，它展现出了更强的价格弹性和替代潜力。因此，NAND并没有因为DRAM的紧缺而被“替代”，其高景气状态反而因此得到了延续和巩固。
话说回来，市场总是动态变化的。这份报告提醒我们，在评估内存市场未来走势时，不能仅仅盯着传统的供需曲线，更要深入理解AI算力需求所带来的结构性变化。当效率提升的价值足以覆盖成本上涨时，简单的“价格因需求放缓而下跌”的逻辑就可能暂时失效。这或许是当前半导体周期展现出的新特征。
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