小摩上调中芯国际评级至中性，目标价升至67港元，AI需求推动加价
摩根大通将中芯国际评级上调至中性，目标价升至67港元。报告指出，AI需求与供应链本地化推动部分产品提价，带动一季度毛利率超预期及二季度强劲收入指引。但消费电子需求可能在下半年转弱，构成主要风险。股价进一步重估需利润率更明确复苏，即广泛提价能抵消成本压力。
5月18日，摩根大通发布了一份关于中芯国际的研究报告，其中透露了几个关键信号。报告指出，中芯国际第一季度毛利率因选择性提价而略超预期，而公司给出的第二季度收入指引更是远超市场预估，达到了环比增长14%至16%的水平。
这份乐观预期的背后，是AI相关需求和供应链本地化趋势的双重推动。报告分析认为，这两股力量正在带动部分产品线提价，例如BCD、模拟芯片、电源管理及存储器产品，这些产品合计约占公司收入的40%至50%。第一季度的业绩已经部分反映了提价的影响，而第二季度这一效应预计会体现得更为充分。
不过，市场也并非全无隐忧。摩根大通同时提醒，消费电子需求可能因上半年提前备货以及终端产品价格上涨，而在下半年出现转弱的迹象。这构成了下半年需要关注的一个主要风险点。
权衡利弊之后，摩根大通做出了评级调整。鉴于提价的范围比原先预期的更为广泛，该行将中芯国际的投资评级从“减持”上调至“中性”，目标价也从57港元提升至67港元，对应约2.8倍的市账率。
那么，股价未来进一步重估的催化剂是什么？报告给出了明确路径：需要看到更明确的利润率复苏。具体来说，就是更广泛的提价足以抵消折旧上升带来的成本压力。反之，如果消费需求比预期更为疲软，从而压制了定价能力，则将成为股价主要的下行风险。
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