摩根大通：大幅上调三星电子、海力士、铠侠目标价
摩根大通认为，存储行业估值应从市净率转向市盈率框架。基于新逻辑，三星电子目标价上调至48万韩元，SK海力士从180万韩元跳升至300万，铠侠则翻倍至8万日元。支撑调价的核心是AI存储供需失衡：预计2026至2030年间，供给仍无法满足云服务商需求，缺口约每月45万片晶圆，卖方因此掌握定价权。
5月18日，市场传来一则重磅观点。摩根大通半导体研究分析师Jay Kwon在其最新研报中抛出一个核心论断：随着长期协议在存储厂商出货结构中的比重不断攀升，沿用了几十年的市净率估值工具已经过时，整个行业必须切换到市盈率框架来重新审视。
这一判断直接引发了目标价的剧烈调整。基于新的估值逻辑，摩根大通将三星电子的目标价上调至48万韩元，其估值锚点是对2026至2027年预期每股收益给予8倍市盈率。更引人注目的是SK海力士，其目标价从180万韩元被大幅跳升至300万韩元。而铠侠的目标价则从38000日元直接翻倍至80000日元，成为全市场最高估值。
支撑这一激进调升的背后，是一个更为根本的供需现实。测算数据显示，即便在最为激进的产能扩张假设下，2026到2030年间，人工智能存储的供给依然无法填满云服务厂商的需求缺口——这个缺口大约相当于每月45万片晶圆的产能。当买方无路可退时，卖方才第一次真正握紧了定价的权杖。
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