Meta“卖算力”捅破AI泡沫？Meta暴涨10% vs 费半暴跌6%：谁在奖励“砍预算”？谁在为AI硬件陪葬？

在AI投资圈沉浸于“算力绝对稀缺”这一叙事中时，Meta突然放出了一个重磅消息：它正计划对外出售过剩的算力。这个动作，直接动摇了此前支撑整个AI硬件行情的核心共识。更重要的是，市场对科技巨头无节制资本开支的容忍度，似乎也正迎来一个关键的拐点。

根据彭博的报道，Meta内部正酝酿一个名为“Meta Compute”的计划，潜在方案包括允许外部开发者访问其现有的AI基础设施——模式类似于亚马逊AWS的Bedrock服务。开发者可以付费使用托管在Meta数据中心的模型，而Meta则负责运营这些算力。此外，公司也在认真考虑直接出售“原始”计算能力。颇有意思的是，Meta不久前才与CoreWea ve、Nebius等新兴云服务商签下了数十亿美元的长期大单，如今这一转身，意味着它要和自己曾经的供应商直接竞争。这项计划由基础设施负责人Santosh Janardhan、AI部门高管Daniel Gross以及总裁Dina Powell McCormick共同推动。事实上，扎克伯格在5月的股东电话会议上就曾松口，暗示出售过剩算力“绝对在考虑范围之内”。

消息一出，市场长期抱持的“算力绝对稀缺”信仰瞬间被打破。资金开始从芯片股剧烈流出，这标志着投资者对科技巨头无节制资本开支的容忍正在发生根本性转变。有趣的是，二级市场的反应呈现出极度分化：主动释放削减开支信号的Meta股价当日暴涨10%，创下年内最佳单日表现；而传统的AI硬件受益者则遭遇重创——英伟达、美光、闪迪等半导体明星股被猛烈抛售，新兴云服务商的股价更是跌出了今年以来最大的跌幅之一，纳斯达克指数随之出现显著波动。

华尔街机构普遍将此事视为AI投资周期的一次重大叙事转向。资金焦点正从单纯的硬件基础设施建设，迅速切换到企业自由现金流的稳定性以及算力利用率上。投资者开始用真金白银重奖那些展现出财务纪律的科技巨头。高盛此前的预测得到了完美验证：第一家暗示可以放缓支出的超大型云厂商，将收获股价上的正向回报。瑞银交易员Christina Dwyer则表示，相关报道将市场叙事拉回了更严格的财务纪律，缓解了对资本支出持续攀升的忧虑。注意力明显转向了自由现金流的稳定，而资本支出预期不再单边向上。在资金快速轮动的背景下，软件板块当日录得一年来相对于半导体的第二大单日超额收益。

这背后的逻辑重塑，直接改写了超大型云厂商与芯片供应商之间的强弱关系，也导致此前极度拥挤的动量交易策略出现崩盘式解体。高盛1-Delta交易台负责人Rich Privorotsky早就发出过警告：市场得以维系的核心前提一直是算力稀缺，一旦供应增加且租赁价格走低，短缺叙事便会被碘伏。他形象地将AI市场比作一根被拉伸到极限的橡皮筋，市场对负面信号的持续漠视终会迎来临界点。任何一家主要科技巨头率先削减AI支出，都可能触发整个板块估值逻辑的全面重构。与此同时，低成本AI模型的崛起，也在挑战当前“高投入换增长”的固有逻辑。

从数据上看，这种冲击来得相当猛烈。高盛的高Beta动量篮子当日暴跌9%，这个篮子主要由芯片和存储股构成。BTIG分析师Jonathan Krinsky指出，多空高Beta动量指数下跌10%，创下2020年以来最差的单日表现。此外，彭博Mag7指数与费城半导体指数之间的收益差扩大到8%，为2015年以来的最大单日极值，清晰地显示出资金正在从半导体板块疯狂撤出。

Meta的入局，让超大型云厂商的供需前景变得更为复杂。新竞争者的出现打破了既有格局，但供应链瓶颈的缓解也有望带来成本压力的减轻。瑞银方面指出，“过剩产能”这一提法本身，就引发了市场对底层AI真实需求的疑虑。展望即将到来的二季度与三季度财报季，企业给出的业绩指引以及全年的资本支出计划，将成为决定当前估值重估能否持续的关键变量。

值得警惕的是，在这轮资金轮动的背后，市场正面临一个更深的隐忧——流动性的急剧恶化。高盛交易台警告，尽管美国股市创下了2026年以来最高的日均成交量，但市场流动性依然极为糟糕。6月份，标普E-mini期货的顶层流动性环比骤降33%，从1200万美元萎缩至仅800万美元。这意味着，市场正在一个深度急剧变浅的资金池中进行着创纪录的交易——每一笔大额订单都可能诱发更剧烈的波动，执行成本在上升，日内出现异常崩盘的风险依旧处于高位。再叠加7月份动量股历来表现疲软这一季节性因素，芯片股与大盘的博弈，恐怕还将面临更为剧烈的震荡。