华菱线缆突围：助力商业航天 AI液冷“连接”英伟达

7月7日，华菱线缆这家公司被40多家机构扎堆调研。去的是谁？中金公司、中信建投、光大证券这些头部机构。问的是什么？核心就两点：一是并购三竹科技之后的整体布局，二是在火箭、卫星这些航天领域的业务进展。

这家在特种线缆领域耕耘了70多年的老牌企业，展示了一条清晰的转型路径——从单一卖线缆，升级到“线缆+连接器”的综合方案提供商。这条路上，有两条腿走路：一条是内生增长，电网和商业航天的高端应用稳步推进；另一条是外延并购，借着三竹科技直接杀入了机器人、AI液冷、半导体这些新赛道。天花板，就这么被打开了。

电网业务正成为业绩核心增长引擎

电网这块业务，有多猛？2026年一季度，业绩同比直接翻倍。中标的省份从去年的2个猛增到16个，全国市场渠道基本铺开。更重要的是，手里订单储备充足，全年业绩的底子已经打得很厚了。

背后的逻辑其实很清晰：电网招标规则一改，市场扩容的红利就出来了。以前被挡在门外的玩家，现在有机会分蛋糕了。再加上国家“十五五”规划纲要持续加码新型电力系统、智能配电网、储能配套投资，这条赛道的需求，不是一阵风，而是长期的确定性增长。

商业航天：另一张牌

华菱线缆在商业航天领域的布局，也是下了重注的。火箭配套线缆分三大类：地面海上发射装备电缆、耐高温点火电缆、火箭舱内高温导线。现在研发重点放在可重复回收点火线缆上，虽然还在测试验证阶段，但合作客户已经覆盖了蓝箭航天、中国火箭这些核心玩家。随着国内可回收运载火箭商业化发射加速，耐高温特种线缆的小批量供货，恐怕只是时间问题。

卫星配套线缆这块，公司的差异化优势更明显，细分市场占有率已经领先。产品分星内航空导线、数据线和星外扁平柔性展收缆。客户黏性很强，合作对象覆盖了国内商业卫星总装企业及配套供应链。别忘了，“十五五”规划把商业卫星、低轨卫星互联网列为重点培育的新兴产业，海量卫星组网对高柔性特种线缆的需求是刚性的，这块业务稳定增长不是问题。

产能上，三大募投项目正在分期建设，航空航天融合装备、电力新能源、高柔性特种电缆产线下半年集中投产。数智化产线改造也在全域落地，特种线缆定制化交付效率大幅拉升，正好承接电网和航天板块激增的订单。短期业绩的稳步上行，是有保障的。

并购三竹：从“卖线”到“卖方案”

收购三竹科技70%股权，这一步棋走得很关键。等于从单一线缆制造商，直接升级到了“线缆+连接器”一体化方案提供商。

三竹科技2026年上半年的业绩增长很快，核心驱动力来自工控自动化下游的需求旺盛。产品已经批量供货给了汇川技术、先导智能、南京埃斯顿这些头部客户。技术面上，三竹的产品覆盖了小功率到大功率伺服电机的全品类连接器，高可靠稳定性、超高防护等级、全规格快速定制能力这些标签一个不少。全线产品符合ROHS环保标准，还通过了高低温循环、振动冲击、防水耐腐蚀这些严苛工况测试。主流防护等级IP67是标配，高端型号能做到IP68、IP69K，潮湿、粉尘、油污这些恶劣工业场景都能适应。快速定制响应能力很强，全屏蔽结构支持CAT5E及以上通信标准，能有效抑制电磁干扰，正好契合下游客户绿色制造转型的需求。

应用领域上，三竹的布局横跨四大块：工控与人形机器人、AI液冷算力、半导体设备及高端制造。其中AI液冷连接器市场，第三方机构测算2025年规模约2.17亿美元，2026到2032年复合增速超过30%。三竹已经供货亚洲头部液冷系统厂商，产品间接配套英伟达的AI算力产业链。半导体设备赛道，靠着耐腐蚀、无尘适配的高可靠连接器技术，持续拓展晶圆制造、封装测试设备客户，深度受益于半导体设备国产替代浪潮。向高端制造延伸的布局也在做，人形机器人、精密设备配套客户正在持续开拓，产品应用边界越拉越宽。

把特种电缆和三竹的连接器一搭配，就能给客户提供一体化成套传输解决方案。这个差异化壁垒，是单一线缆或者单一连接器厂商很难复制的。

“十五五”的双轮驱动

长期战略层面，华菱线缆的路径很清晰：“内生增长+外延发展”双轮驱动，目标是成为“高端线缆集成与智能复合传输世界一流领军企业”。

内生层面，全面释放定增募投项目产能，深耕航空航天融合装备、电力新能源、高柔性特种电缆三大主线，同步推进数智化工厂建设。外延层面，并购重组是持续战略，围绕产业链上下游积极布局，从传统线缆企业向“传输型、集成型”的综合解决方案提供商升级。

长期来看，华菱线缆的业务格局会走向一个比较稳定的结构：电力电网作为基本盘，持续贡献稳定的现金流；工控机器人、AI液冷、半导体连接器业务规模持续扩张，成为核心盈利引擎；最终面向电力、航天、AI算力、高端装备全行业，提供一体化线缆+连接器成套传输解决方案，具备全球化高端特种传输产品的供应能力。

把政策和业务一对应，就更有意思了。“十五五”规划明确的新型电力系统、商业航天、人形机器人、人工智能，全是重点发展的新兴产业。华菱线缆的全业务赛道，正好精准契合国家新质生产力发展导向。国产替代、高端制造升级的长期红利，它都能享受到。中长期成长的确定性，是充足的。