广发证券：资本开支驱动半导体物流需求扩容 专业化与国产替代打开成长空间
半导体物流需求受产业链资本开支与晶圆厂扩产驱动，涵盖原材料运输、设备及产成品运输、智能化厂内物流三大环节。专业化服务商集中度提升，高值航空物流空间打开，AMHS国产替代加速，市场稳步增长。
半导体产业链的运转，离不开物流的支撑。从设计、晶圆制造、封装测试到最终应用，产品需要在全球范围内多次跨境、跨厂流转，这就形成了三个核心环节：原材料运输、设备及产成品运输，以及智能化厂内物流。随着产业链资本开支的上行，这三个环节的景气度也会依次传导——从原材料周转，到设备及产成品的跨境运输，再到晶圆厂的自动化搬运需求，最终带动专业物流市场整体改善。
那么，核心判断是什么？
产业链资本开支与晶圆厂扩产共振，半导体物流需求有望稳步增长
AI带来的高算力需求，正在推动先进制程和先进封装的大规模扩产。根据Futurum的数据，全球Top5云服务巨头2026年的合计资本开支预计将突破6000亿美元。与此同时，本土晶圆厂也在持续加码产能建设，新建或扩建的Fab厂，同步带来了原材料配送、设备搬入、产成品运输，以及AMHS系统的配置需求。据Mordor Intelligence和智研咨询的数据，2026年全球半导体物流市场规模约为865.5亿美元，预计2026-2031年的复合增速将达到9.12%。按照同样的物流占比简单测算，2025年中国半导体物流市场规模约为1495亿元。
原材料运输
强监管加上高纯危化品的属性，这个赛道的份额正在向专业服务商集中。半导体原材料种类繁多，从电子特气、光刻胶、湿电子化学品，到硅片和抛光材料，每一种都对危险品运输资质、温湿度控制、防震装备和全程追溯提出了极高的要求。这东西，想要安全、高效地运到目的地，可没那么简单。
设备及产成品运输
出口结构升级叠加宽体运力约束，高值航空物流的成长空间已经打开。光刻机、晶圆和成品芯片，这些货值高、时效要求强、精密易损的货物，对专业运输装备、航空运力和跨境服务网络的依赖度很高。中国高新技术产品和集成电路出口的增长，正在为航空货运带来结构性增量。但与此同时，全球货机和客机腹舱的运力扩张受到限制，供给增速预计将低于货运需求的增速，供需矛盾正在凸显。
智能化厂内物流
晶圆厂扩产拉动AMHS需求，国产替代进入加速阶段。根据弥费科技招股说明书的数据，2025年全球AMHS市场规模为40.53亿美元，而日本大福和村田机械两家合计占据了全球近90%的市场份额，国内市场的国产化率仍然很低。不过，拐点正在到来。据SEMI预测，2026-2028年全球300mm晶圆厂设备支出的复合增速预计达到9%，其中10纳米以下制程的设备支出复合增速更是高达37%。这意味着，国产替代的空间巨大，且正在加速。
风险提示
半导体产业链资本开支及扩产不及预期风险；国际贸易及出口管制风险；行业竞争加剧与航空运价波动风险；AMHS国产替代及业务拓展不及预期风险；危化品及精密物流运营安全风险。
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