微软，刚刚靠Anthropic赚了216亿

7月30日凌晨，微软交出了2026财年第四季度（对应自然年2026年第二季度）的完整成绩单，同时也是一份沉甸甸的AI商业化答卷。先说几个关键数字：Azure年度营收**首次突破1000亿美元**（约合软妹币6770亿元），Microsoft 365 Copilot付费席位跨越**3000万个**大关，Azure AI Foundry客户数达到**10万家**。但另一边，资本开支也同步飙升，本季同比**增长70%**，达到**410亿美元**（约合软妹币2775.7亿元）。 整个财季，微软营收录得**900.07亿美元**（约合软妹币6093.5亿元），同比增长**18%**；净利润**357.66亿美元**（约合软妹币2421.4亿元），同比增长**31%**；摊薄后每股收益4.81美元（约合软妹币32.56元），同比增幅**32%**。 放大到整个2026财年，微软全年营收**3318.39亿美元**（约合软妹币2.25万亿元），增长**18%**；净利润**1337.49亿美元**（约合软妹币9054.8亿元），增幅同样是**31%**。 从这张图可以直观看到，微软近三年的营收增长曲线相当陡峭。 云业务依然是增长的核心引擎。微软云本季营收593亿美元（约合软妹币4014.6亿元），同比增长**27%**；其中Azure及其他云服务营收同比增速达到**43%**。 不过，AI基础设施的大规模投入直接影响到了现金流。本季资本开支中，约三分之二砸向了GPU、CPU这类短周期资产，导致自由现金流同比**下降23%**，至196.39亿美元（约合软妹币1329.6亿元）。另外，本季净利润还得到了投资收益的助攻——微软对Anthropic的投资产生了**32亿美元**（约合软妹币216.6亿元）的账面收益，对每股收益的正向贡献为0.33美元（约合软妹币2.23元）。 人员方面，截至2026年6月30日，微软全球全职员工约22.3万人，较去年同期**减少约5000人**，降幅**2.2%**。其中美国员工减少约4000人，海外员工减少约1000人，研发、销售和行政岗位均有缩减。季度结束后，微软在7月6日又宣布裁撤约**4800个**岗位，约占全球员工总数的2.1%，同时超过**30%**的符合条件员工参加了公司推出的自愿退休计划。 资本市场对此反应积极。截至美东时间7月29日收盘，微软报390.54美元/股（约合软妹币2643.96元/股），当日微跌**0.71%**，总市值约**2.90万亿美元**（约合软妹币19.63万亿元）。但盘后财报发布后，股价迅速拉升，截至晚间20时，较收盘价**上涨8.83%**，至425.01美元/股（约合软妹币2877.32元/股）。 ## **云服务营收增长43%，Azure年度营收首次突破1000亿美元** 本财季，微软的营业利润为406.03亿美元（约合软妹币2748.8亿元），同比增长18%，营业利润率约45%，与去年同期持平。公司整体毛利率为67%，同比下降1个百分点，主要受Azure收入占比提升、AI基础设施持续投入以及AI产品使用量增加的影响。 按业务板块来看，生产力和企业流程服务业务营收378.47亿美元（约合软妹币2562.2亿元），同比增长14%；智能云业务营收393.06亿美元（约合软妹币2661.0亿元），同比增长32%，增速最快；个人计算业务营收128.54亿美元（约合软妹币870.2亿元），同比下降4%。 智能云部门是三大板块中当之无愧的增长引擎，本季营业利润达到159.55亿美元（约合软妹币1080.2亿元），同比增长31%。Azure及其他云服务营收同比增长43%，较上一季度40%的增速进一步提速，主要受各类云工作负载需求增长推动。2026财年全年，Azure年度营收首次突破1000亿美元（约合软妹币6770亿元）。 不过，云业务高速增长的同时，成本也在明显攀升。智能云部门本季收入成本同比增长42%，高于32%的营收增速；微软云毛利率则由去年同期的68%降至65%。原因不难理解：AI基础设施投入、产品使用量增加，以及业务结构向Azure倾斜，都带来了成本压力。Azure和Microsoft 365商业云的效率提升，只抵消了部分压力。 微软执行副总裁兼CFO艾米·胡德（Amy Hood）在财报电话会上坦承，Azure客户需求仍然超过微软的可用算力。本季Azure营收增长超预期，主要得益于CPU和GPU集群效率提高，以及新增算力提前交付。过去90天，微软还缩短了CPU和GPU从到货到部署上线的时间，让新增算力能更快转化为收入。微软预计，2027财年第一季度Azure营收将同比增长约45%，并预计上半财年增速继续加快。 ## **Copilot付费席位突破3000万个，开始转向“席位+用量”收费** Microsoft 365 Copilot本季付费席位超过3000万个，净新增席位增至上一季度的两倍以上。微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）在电话会上透露，拥有超过5万个Copilot席位的客户数量已增至去年同期的7倍以上，人均对话量也增至近两倍。 从Microsoft 365整体商业业务来看，本季商业云营收按报告口径同比增长14%，剔除上年同期约2个百分点的收入确认影响后，同比增速为16%。Microsoft 365商业版席位同比增长6%，已连续五个季度保持这一增速。 Copilot的企业使用率正在快速提升。客户从购买许可证到月活渗透率超过80%所需的时间，已经从过去的数月缩短至数天，周均使用活跃度接近Outlook和Teams的水平。与此同时，Copilot正在从Chat扩展至Cowork和Autopilots，微软已为Cowork加入按用量计费，商业模式开始从单纯按席位收费转向“席位+用量”。 在AI开发平台方面，Azure AI Foundry客户数量达到10万家，相关收入增至去年同期的两倍以上。微软目前可提供超过1.1万个模型，覆盖OpenAI、Anthropic、Mistral、xAI以及自研的MAI系列。今年以来，同时使用多家供应商模型的客户数量已增至年初的5倍。纳德拉强调，微软正在将企业的执行框架、上下文和记忆与单一模型分离，让客户能够根据性能、成本和合规要求灵活替换模型。 Agent 365推出约两个月后，已有数万家企业登记接近4000万个智能体。GitHub Copilot用户数达到5000万，采用按用量计费后，相关收入较上一季度增长超过60%。目前，GitHub上约三分之一的代码合并请求（Pull Request）已有智能体参与。 ## **资本开支同比增长70%，下一季度预计超过3385亿** 本季微软资本开支达到410亿美元（约合软妹币2775.7亿元），同比增长70%。艾米·胡德解释，其中约三分之二投向CPU、GPU等使用短周期资产，其余资金主要用于数据中心等长期资产。 从现金流量表看，本季购买物业和设备的现金支出为358.02亿美元（约合软妹币2423.8亿元），同比增长110%。公司还新增融资租赁56亿美元（约合软妹币379.1亿元），主要用于大型数据中心场地。 本季经营活动现金流达到554.41亿美元（约合软妹币3753.4亿元），同比增长30%；但扣除购买物业和设备的现金支出后，自由现金流为196.39亿美元（约合软妹币1329.6亿元），同比下降23%。 微软预计，2027财年第一季度资本开支将超过500亿美元（约合软妹币3385亿元）。受数据中心租赁分类变化影响，公司已将2026自然年的资本开支预期调整至1750亿美元（约合软妹币1.18万亿元），但胡德明确表示，这并不意味着实际投资计划下调。 对于外界担心的AI基础设施过度建设风险，胡德的回应很务实：CPU和GPU等短周期资产是当前资本开支的最大组成部分，如果需求发生变化，微软可以较快地放缓采购。数据中心建设和服务器装机时间也可以调整，同时相关算力可以在Azure、Microsoft 365、GitHub及安全业务之间灵活调配，以降低产能闲置风险。 ## **结语：云业务加速增长，AI投入继续压低现金流** 整体来看，Azure季度营收增速提升至43%、年度营收首次突破1000亿美元，再加上Microsoft 365 Copilot付费席位突破3000万个，这些数据都在说明，微软的AI和云业务正在持续扩大商业规模。 但另一边，410亿美元的季度资本开支、降至65%的微软云毛利率，以及同比下降23%的自由现金流，也清晰地反映出AI增长仍然需要高强度的基础设施投入。接下来，微软能否在保持Azure高速增长的同时有效控制AI基础设施成本，以及Copilot付费席位能否持续转化为更明显的收入增量，将是观察其下一阶段业绩表现的关键指标。