市场还在按“硬件设备商”给极智嘉（02590）定价？它已经在做“物理AI”

2026年的世界人工智能大会（WAIC）刚落下帷幕，各家展台的人形机器人秀还历历在目——宇树的人形机器人G1表演了高难度的后空翻，智元远征A2则展示了流畅的人机交互。这些画面确实抓人眼球，让人直观感受到具身智能的爆发力。

但有一家公司的展台，画风完全不同，安静得有些另类。

极智嘉（02590）没有舞蹈，没有行走，没有对话。展台上，编号Gino 1的轮式机器人、无人拣选工作站与几台移动机器人正在高精度配合，安静地从料箱中逐一拣取薯片、面包、橡胶碗，精准投入对应的播种墙位置。没有多余的“表演”，只有一套完整的端到端作业流程在稳定运转——分拣、搬运、投递，每个环节都像在真实的仓库或工厂里一样，流畅而无声。

动作算不上炫目——但工业场景要的本就不是炫目，是稳定。在真实工作场景中同步展现多SKU泛化能力与端到端作业效率的，本届WAIC 150多家具身智能参展商中，极智嘉是独一份。

极智嘉的核心野心并非仅仅在于造出更好的机器人，而是要做具身智能时代的“解决方案专家”——以十余年真实场景积累为根基，为千行百业提供可落地、可复制、可规模化的具身智能解决方案。这是一个从“冠军产品”到“专家服务”的战略跃迁，也是理解极智嘉长期价值的核心线索。

Gra vity框架：“具身智能的操作系统”

2006年，亚马逊AWS悄悄上线时，没有人觉得这是一件大事。彼时所有人的目光都投向Google、YouTube——那些真正"改变世界"的炫目应用。二十年后回头看，AWS的市值超过了那个时代几乎所有明星应用的总和。

如今，具身智能的浪潮正以惊人的速度席卷而来。大量企业热衷于展示最前沿的人形机器人Demo，但极智嘉却反其道而行之，以“真机实干”为核心，展示的是其轮式机器人Gino 1在复杂、多SKU、泛化场景下的稳定表现。

这种“平淡”的背后，是一种深邃的战略判断：具身智能的未来，不取决于单个机器人的炫技，而在于能否构建起一套统一、可靠、开放的“操作系统”。

极智嘉此次WAIC的核心发布，是一套名为Gra vity的统一具身智能框架。

Gra vity采用"双脑协同"架构：认知脑负责理解指令、拆解任务；行动脑在动作执行前进行物理"沙盘推演"，预判后果后生成最优动作序列。极智嘉具身大模型团队负责人陈超在WAIC开幕当日说了一句话，精准点出了当前行业的核心矛盾："懂语言语义的模型算不准物理运动，能预测物理运动的模型缺乏高层语义理解。"

更关键的是Gra vity 4D的技术路线选择。其跳出 “只复刻画面” 的局限，强化三维空间与运动 4D 物理表征，兼顾推理速度与跨物料泛化能力，采用全身并行协同控制，移动同步调整抓取姿态，单任务效率提升约 30%。

数据验证：LIBERO-Plus基准零样本成功率从73.73%提升到78.62%，相机视角变化、传感器噪声、光照变化这三类"外观变物理不变"的场景提升最显著。

GINO ECO生态：“标准”的构建者与布道者

技术的迭代必然需要生态的支撑。

极智嘉在此时推出的“一核双引擎”战略，将Gra vity框架（一核）与数据引擎、生态引擎（双引擎）紧密结合，勾勒出其平台化野心。

如果说OpenAI的壁垒是互联网文本数据，极智嘉的壁垒是物理世界的交互数据、开放的生态引擎。

这不是一个可以靠融资和招人快速追赶的差距。极智嘉11年积累的真实业务网络——覆盖40多个国家、超1700个项目、服务950多家国际知名品牌（沃尔玛、阿迪达斯、西门子、宝马等）——每天产生的百万级SKU真实抓取数据，构成了一条几乎无法逾越的数据护城河，且这条护城河还在以加速度扩张。

极智嘉此次同步推出了GINO ECO开放生态：面向算法公司开放硬件平台，联合头部客户探索创新场景，携手互补硬件企业打造端到端工作流。

很多人把这理解为一种"共赢姿态"。但理解其深层逻辑，需要参考另一个历史案例：Android。谷歌把Android开放给所有手机厂商，表面上是放弃了硬件控制权，实际上是用开放换取了移动互联网的入口控制权，最终造就整个Android生态的繁荣。

极智嘉的逻辑如出一辙。GINO ECO越开放，接入的算法公司和硬件企业越多，Gra vity框架作为"接口标准"的地位越难以撼动。

正如极智嘉创始人兼CEO郑勇所言："具身智能是一场长跑，不是冲刺。我们愿做整个产业的超级连接器。"通过连接各个环节，极智嘉正在构建一个“以Gra vity为内核，数据为燃料，生态为枝叶”的具身智能全景图。

认知差，才是真正的定价机会

战略雄心背后，是已经跑通的商业逻辑在支撑。

2025财年，极智嘉交出了一份穿越盈利拐点的成绩单：营收31.71亿元，同比增长31.6%；经调整净利润4382万元，实现扭亏为盈；经营现金流大幅转正。这是一家已经跨越盈利拐点、而非还在烧钱讲故事的企业。

与此同时，管理层自6月25日以来连续超过15个交易日累计回购1620万股——信号不言自明。

具身智能市场的大爆发成为业界的一致共识。高盛研报预测，到2035年全球人形机器人市场规模将达到380亿美元；花旗则更乐观，其预计到2035年全球人形机器人市场空间有望达到1540亿美元。

得益于行业的大势和公司的基本面，目前，覆盖极智嘉的8家券商中，全部给出买入或增持评级，其中中信证券最高目标价53港元，综合目标均价约24.6港元——较当前股价存在超过120％的上行空间。

但比价差更重要的，是认知框架的切换。

市场目前给予极智嘉的，是"仓储AMR硬件公司"的估值框架。但极智嘉正在变成的，是一个"物理AI操作系统"公司。这两种框架之间的估值差距，不是20%、30%的修复空间，而是可能涉及定价逻辑的根本性重构——正如当年市场从"游戏显卡公司"到"AI计算基础设施"重新定价NVIDIA时所发生的那样。