SHEIN通过上市聆讯：年营收418亿美元，IDG与红杉是股东，将成今年港股最大跨境电商IPO

希音（SHEIN）今天正式通过了上市聆讯，准备在港交所挂牌。这一步其实并不意外——两周前刚拿到IPO备案，现在这个结果，算是把“上市钥匙”彻底攥在手里了。

如果顺利走完流程，这将是2026年港股市场最大的一笔跨境电商IPO。从行业角度看，上市带来的资本加持，大概率会加速希音在全球供应链基建和平台生态上的扩张，跨境电商的龙头格局，可能因此进一步固化。

年营收418亿美元

先看一组硬核数字。希音自己定位为“全球线上时尚与生活方式公司”，2025年服务了大约2.73亿活跃顾客，覆盖全球约160个市场。

支撑这一切的，是它自有的运营模式——"大规模自动化小单快返"（LATR）。这套模式的核心，是解决行业里一个长期存在的“不可能三角”：产品多样性、上新速度和库存效率，这三者到底该怎么平衡？希音给的答案是：大规模自动化小单快返。

根据招股书的描述，希音为这个模式专门搭建了一套端到端的智能化供应链，再加上一个全球履约网络作为支撑，这才让LATR真正跑起来。

具体怎么玩？简单说，就是先小批量试水，每款新品大约100到200件的首发订单，然后实时盯着顾客反馈，如果反响好，最快五天就能完成补货。小单快返这个概念本身并不新鲜，但要在保持成本效益的前提下，把它大规模实施，这就不是谁都能做到的。

希音能做到，靠的是那套智能化供应链，把效率和产能利用率都拉到了极致。LATR从结构上降低了生产成本，让库存始终保持在低位，同时减少了浪费——节省下来的费用，最终传导给了消费者。这才是希音能同时提供海量高性价比产品、且更新速度极快的底层逻辑。

当然，这套体系也离不开全球履约网络的配合。通过战略性的库存布局和智能货运路线规划，希音在库存周转率、履约速度和效率之间找到了平衡点。

数据最能说明问题：活跃顾客从2023年的约1.86亿，增长到2025年的约2.73亿，复合年增长率达到21.2%。截至2026年3月31日的十二个月里，这个数字进一步增加到约2.81亿。

与此同时，顾客的年度下单频次也保持稳定，大致在3.8到4.0次之间。说明用户粘性不错，复购率没有因为规模扩大而下滑。

再看营收和利润：2023年营收321亿美元，2024年387.48亿美元，2025年418.47亿美元。净利润方面，2023年27.89亿美元，2024年33.65亿美元，2025年则回落到了20.64亿美元。

2026年第一季度，营收90.52亿美元，与上年同期的89.52亿美元相比基本持平。其中，美国市场贡献了20.4亿美元，占比22.5%；欧洲市场29.08亿美元，占比32.1%；其他地区合计41亿美元，占比45.4%。

截至2026年3月31日，希音账上还有43.13亿美元的现金及现金等价物，弹药充足。

IDG与红杉中国是股东

公司治理层面，执行董事包括许仰天、苗苗女士、顾晓庆女士、任晓庆；独立非执行董事分别是李廷斌、蔡洪滨、林明彦。

许仰天42岁，创始人、董事局主席、CEO。苗苗女士是联合创始人、COO，顾晓庆女士是联合创始人、首席产品官，任晓庆是联合创始人，主要负责公共事务和企业责任。这个创始团队，最早聚在一起，是在一家给出口企业做搜索引擎整合营销（SEM）的公司。某种意义上，他们是从跨境电商的“卖水人”角色，切入到了自营品牌的赛道。

许仰天2007年毕业于青岛理工大学国际贸易专业，苗苗女士同年毕业于南京邮电大学管理学专业，顾晓庆女士2005年毕业于南京工业大学文学专业，任晓庆2007年毕业于南京工业大学管理学专业。

投资方阵容也很亮眼：IDG、红杉中国、Boyu、景林、Tiger、Hui Yuan Holdings、顺为资本等，几乎集齐了主流的互联网和消费投资机构。

IPO前，许仰天本人持股33%；苗苗女士通过Upright Victory Holdings持股7.3%，通过Trendy Group Holdings又持股10.1%。

顾晓庆女士和任晓庆分别持股7.3%。机构方面，IDG持股7.9%，红杉中国持股5.8%。这个股权结构，既保证了创始人团队的控制权，也让投资方有足够的参与感。