华住：甩掉包袱、轻装上阵，还是酒店界的优等生
华住集团一季度RevPAR连续三个季度同比正增长，主要受益于产品升级带来的房价提升，但商旅需求疲软导致入住率微降。集团加速扩张中高端品牌并优化存量网络，加盟业务收入占比首次达50%，推动毛利率提升。尽管销售费用率因市场投入增加而小幅上升，调整后EBITDA仍超预期增长。行业供给结构性降。
北京时间2026年5月15日，华住集团发布了新一季度的成绩单。整体来看，这份财报传递的信号是积极的：核心经营数据在去年下半年转正后，修复势头得以延续。不过，在一片向好的数据中，也藏着一个值得关注的细节——在商旅复苏力度尚显不足的背景下，公司加大了市场投入，这对利润的释放产生了一些影响。
一、核心经营指标：RevPAR修复趋势延续
先看酒店业最核心的“体温计”——每间可售房收入（RevPAR）。一季度，华住中国业务的RevPAR达到214元/晚，同比增长2.9%，这已是连续第三个季度实现同比正增长，复苏态势得到巩固。
拆开来看，增长主要靠房价驱动。平均日房价（ADR）同比上涨4.8%，至285元/晚。这背后，汉庭3.5/4.0、全季5.0等新一代产品占比提升带来的结构性溢价功不可没。换句话说，产品升级的“红利”还在持续释放。
相比之下，入住率（OCC）为75.1%，同比微降1.1个百分点。这反映出当前市场的一个典型特征：休闲旅游需求旺盛，但商旅市场的恢复仍显疲软，一定程度上拖累了整体的客房填充率。
海外市场方面，欧洲业务（Legacy-DH）表现更为亮眼。受欧盟企业会议活动增加和入境游恢复的推动，RevPAR同比增长5.3%，达到80欧元/晚，量价齐升，复苏力度强于国内市场。
二、扩张与优化：追求有质量的增长
开店方面，华住依然保持着较快的节奏。一季度净新增门店357家，其中新开业537家。增长引擎非常清晰：中高端品牌（如全季、桔子水晶、美居）是绝对主力，而经济型酒店则更多侧重于存量门店的翻新改造。
值得注意的是，本季度关店数量达到180家。这并非收索信号，恰恰相反，它表明华住正在主动出清那些位置不佳、设施老化或持续亏损的门店。这种“有进有出”的策略，正是其追求高质量增长、优化网络健康度的体现。
三、财务表现：轻资产转型推动毛利提升
集团层面，一季度总营收为60亿元，同比增长11%，增速环比上季度有所加快。
收入结构的变化值得玩味。得益于门店网络扩张和RevPAR转正，加盟业务收入同比大幅增长20%，达到30亿元，在总收入中的占比首次攀升至50%。与此同时，直营业务收入约28亿元，同比小幅下降1.4%，降幅已较前期收窄，推测与高端直营品牌（如禧玥、花间堂）的稳健表现有关。
这种“轻资产化”的转型直接体现在了利润端。由于毛利率更高的加盟业务占比提升，集团整体毛利率同比扩张5.8个百分点，达到39%。
四、费用与利润：短期投入换取长期空间
当然，本季度也有一个“甜蜜的负担”。费用端显示，销售费用率同比小幅上升0.3个百分点，至4.8%。这很可能是因为在商旅需求偏弱、行业竞争加剧的环境下，公司阶段性加大了在中高端品牌的市场推广和品牌曝光力度，尤其是在社交媒体和短视频等新兴渠道。
最终，集团调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为18.6亿元，同比增长24%，小幅超越了市场此前17.7亿元的普遍预期。
五、行业视角：供给降温与需求变迁
跳出财报数据，当前酒店行业正在发生一些关键的边际变化。
供给端，过去两年行业最大的矛盾并非需求不足，而是新供给释放过快，尤其是中高端赛道，大量新项目集中入市冲击了价格体系。如今，随着加盟商投资回报周期拉长，行业供给增速已从高位回落，虽然仍高于历史常态水平，但结构性降温的趋势已经显现。
需求端的变化则更为深刻。数据显示，休闲旅游正从“节假日脉冲式消费”转向“高频次、常态化的日常刚需”。周末短途游占比显著提升，而消费结构中，住宿、体验的支出占比在增加。这种变化意味着酒店经营的波动性降低，不必再过度依赖淡季的极端降价来维持入住率，竞争重心有望从价格战回归到产品与服务本身。这对于像华住这样在中高端布局深入、会员体系强大、收益管理成熟的头部公司而言，无疑是长期利好。
六、未来展望：品牌向上与市场向下
展望后市，华住的增长路径相当清晰，核心是两条线并行。
一是“品牌向上”，在一二线城市重点发力全季大观、城际、桔子水晶、美居等中高端及高端品牌，持续提升产品结构和品牌溢价能力。
二是“市场向下”，通过推出“汉庭快捷”等更轻量化的产品模型，降低在低线市场的加盟门槛，利用强大的品牌和运营体系优势进行市场渗透。这种升级的价值，绝不仅仅是让酒店“看起来更漂亮”，它最终会体现在更强的定价能力、更快的投资回收周期以及在广阔下沉市场的竞争优势上。
总的来说，除了销售费用的阶段性攀升，华住本季度的增长质量可圈可点。无论是RevPAR的持续回暖、加盟收入占比创下新高，还是海外DH业务开始贡献利润，都表明公司正逐步从周期性的复苏，切换到依靠产品、品牌和效率驱动的结构性成长轨道上。
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