百度：AI养家，利润下滑
百度2026年Q1核心收入同比增2%，重回增长。增长结构生变：传统在线营销收入下滑22%，而智能云等新业务收入大增42%，首次占比过半，成为核心动力。AI云基础设施增长迅速。但新业务增长未能完全抵消广告利润下滑，整体经营利润同比下降18%。公司正通过组织与战略调整，构建从芯片到应用的AI全栈布局。
百度的这份最新财报，读起来颇有几分“转折点”的味道。公司的增长引擎，算是头一回实现了实质性的换挡。不过，换挡过程中的阵痛，显然还在持续。
5月18日，百度发布了2026年第一季度的业绩。其中，一般性业务（即原百度核心业务）收入达到260亿元，同比增长2%。这个数字虽然不大，但意义不小——这是自去年第二季度以来，该部分收入首次重回正增长轨道。
拆开来看，增长的动力结构已经发生了根本性变化。传统的在线营销服务收入为126亿元，同比下滑了22%；而主要由智能云构成的“其他业务”收入则达到了134亿元，同比大幅增长42%。关键在于，这是智能云等新业务的单季度营收规模，首次超越了在线营销，占百度一般性业务收入的比重达到了52%。
用百度创始人李彦宏在财报中的话说，这意味着百度的核心AI新业务，首次在一般性业务收入中占比过半。AI，已经实实在在地接过了驱动公司前进的接力棒。
AI业务的三驾马车
具体来看，自去年第三季度开始，百度在财报中开始详细披露AI业务的进展，主要将其划分为三个清晰的板块：智能云基础设施、AI应用、以及AI原生营销服务。今年第一季度，这三块业务的收入分别为88亿元、25亿元和23亿元。
增长势头最猛的是云基础设施，同比增幅高达79%；AI原生营销服务也保持了36%的稳健增长；相比之下，AI应用收入同比基本持平。这勾勒出百度AI商业化当前的主次脉络。
然而，拉远视角看全局，故事还有另一面。AI业务的高歌猛进，目前还未能完全对冲传统广告业务下滑带来的利润侵蚀。
第一季度，百度一般性业务的经调整经营利润为39.5亿元，同比下滑18%；经调整归母净利润为44.3亿元，同比下滑幅度达到30%。事实上，从2024年第四季度算起，百度的经调整经营利润已经连续六个季度同比负增长。今年一季度降幅虽有收窄，但盈利能力的下行趋势，尚未看到根本性的扭转。
这其实是从传统高毛利的广告业务，向以云业务为核心的新模式转型过程中，一个几乎必然要经历的阶段。新业务的增长，需要投入，利润率结构也在变化，阵痛在所难免。
业务调整与战略拼图
在一系列财务数字变化的背后，百度在业务和组织层面，今年第一季度也动作频频。
1月份，百度从移动生态事业群（MEG）中，将百度文库和百度网盘拆分出来，成立了全新的个人超级智能事业群组（PSIG）。这个新群组由百度集团副总裁王颖负责，目标非常明确：聚焦于个人AI应用场景，试图在C端打开新的局面。
同一个月，另一块关键的拼图也开始就位——百度旗下的AI芯片子公司昆仑芯，正式以保密形式向香港联交所提交了主板上市申请。这意味着，从底层算力芯片（“芯”），到中间的云平台（“云”），再到上层的大模型（“模”）和智能体应用，百度试图构建的AI全栈能力图谱，正逐渐清晰地呈现出来。
事实上，李彦宏在年初为自己设定的2026年OKR中，就明确写入了“芯、云、模、智能体应用”协同发展，以及提升文心大模型API调用收入等目标。他的期待是，今年百度智能云能够从“跑通路径”进化到“跑赢大盘”。
总而言之，AI从广告手中接过增长“大旗”，这既是百度多年押注、主动选择的结果，某种程度上，也是本季度广告业务下滑幅度创下近两年新高背景下的被动加速。
市场对此作何反应？截至发稿，百度港股股价报134.7港元/股，市值为3666.56亿港元，年初至今的涨幅为2.43%。这个走势，或许正反映了市场在观察这场“换挡”时，那份审慎与期待并存的心情。
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