华盛雷达：未上市先业绩变脸，全时研发仅3人，科创成色待解

5月22日，浙江华盛雷达股份有限公司即将迎来科创板上市委的审议。这家计划公开发行不超过4314.0368万股的公司，在叩响资本市场大门的前一刻，其基本面却已显露出令人担忧的波动。

一个核心问题浮出水面：一家冲刺科创板的企业，其业绩稳定性和技术成色究竟如何？观察其招股书，答案似乎并不乐观。公司不仅遭遇了上市前典型的“业绩变脸”，增收不增利，其研发体系的真实配置，更是引发了市场对其“科创”含金量的广泛质疑。

还未上市，业绩先变脸

华盛雷达的主营业务聚焦于气象精细化探测及短临预警预报，提供相控阵气象雷达系统及配套的软件解决方案。然而，其财务表现却远不如其业务描述那般稳定。

2024年至2025年，公司营业收入从7322.11万元跃升至3.79亿元，净利润则在2024年实现7761.58万元的高点后，于2025年回落至6483.73万元。这意味着，在营收增长7.18%的同时，净利润反而下滑了16.46%，增收不增利的态势已然显现。

但这还不是终点。招股书披露的2026年第一季度数据更为严峻：营业收入同比大幅下滑72.73%，仅录得2531.22万元；净利润则由盈转亏，亏损1098.04万元，同比下滑幅度高达143.89%。上市在即，业绩却出现如此剧烈的波动，其持续经营能力自然被打上了一个问号。

短期的业绩异动或许有偶然因素，但长期的经营根基更能说明问题。华盛雷达成立于2014年，经营已逾十载。截至2024年末，公司未分配利润仍为-2.49亿元的巨大窟窿。即便算上2024年和2025年合计约1.42亿元的净利润，到2025年末，历史亏损依然高达约1.07亿元。这背后反映的，是公司长期以来薄弱的盈利积累。

值得注意的是，就在业绩刚刚有所回暖之际，公司便迅速递交了IPO申请，其急切登陆资本市场的心态可见一斑。

这里还有一个细节值得推敲。根据上述历史数据推算的未分配利润，与招股书直接披露的2025年末1.61亿元数据存在巨大差异。这其中的核心原因被指向2024年的股份制改造。市场不免产生疑问：此次股改是否伴随着合规的账务调节，从而美化了报表上的未分配利润？这需要公司给出更清晰的解释。

仅有3名研发人员全时工作

如果说业绩波动是“面子”问题，那么研发实力则是决定一家科技企业未来的“里子”。华盛雷达在申报材料中罗列了一系列光环：“国家级专精特新‘小巨人’”、“浙江省科技新小龙企业”、多项行业奖项，并参与了国家级研发计划项目。乍看之下，技术底蕴似乎颇为扎实。

但光环之下，真实的技术投入与产出效率究竟如何？这需要与同行业公司进行对比。华盛雷达自称，目前国内获得气象专用技术装备使用许可证的相控阵雷达企业，仅其与纳睿雷达两家。这无疑将纳睿雷达推向了最直接的对比席。

对比结果可谓高下立判。研发投入上，报告期三年内，华盛雷达合计投入8923.26万元，而纳睿雷达则高达2.43亿元，几乎是前者的2.7倍。专利储备上，华盛雷达拥有44项发明专利，少于纳睿雷达的55项。研发团队规模上，华盛雷达101名研发人员，也落后于纳睿雷达的164人。三项核心科技指标，华盛雷达全面处于下风。

研发投入的差距，直接体现在产品竞争力与盈利能力上。报告期内，华盛雷达的毛利率虽从31.02%提升至45.4%，但与纳睿雷达长期维持在60%以上的毛利率相比，始终存在巨大差距，2025年已落后约18.84个百分点。这清晰地表明，其产品的技术附加值或成本控制能力与行业龙头存在明显距离。

更令人诧异的是其研发人员的实际配置。招股书披露的研发人员工时占比情况，揭示了一个颇为“奇特”的现象。

数据显示，报告期各期末，公司所谓的“全时研发人员”数量分别为9人、7人和3人，占研发人员总数的比例从14.75%骤降至2.97%。这意味着，到2025年末，公司百余人规模的研发团队中，仅有3人是完全专注于研发工作的。在科创板强调“硬科技”属性和持续创新能力的审核导向下，如此低配的全职研发投入，其可持续的研发能力与真正的技术壁垒，难免成为市场关注的焦点。

综合来看，华盛雷达此番IPO，面临的不仅是业绩变脸的短期考验，更是研发成色不足这一关乎科创板定位的根本性质疑。市场在等待其上市委会议结果的同时，也在审视着科创板对于“硬科技”标准的坚守。