“虎口夺食”25亿！深圳网红品牌要上市了

一个成立8年的网红品牌迎来它的“乘人礼”。

2026年3月27日，口腔护理品牌参半的母公司——深圳小阔科技股份有限公司，正式向港交所递交了招股书，朝着“港股口腔护理第一股”的目标发起冲击。这个2018年才正式创立的品牌，在招股书里亮出了一份相当能打的成绩单：2025年，公司营收接近25亿元，在中国整个口腔护理市场排名第三，更以9.2%的市占率拿下了线上牙膏市场的头把交椅。

参半的崛起，堪称新消费浪潮里一个教科书式的样本。创始人尹阔一头扎进日化这片超级红海，硬是靠着“像护肤一样护理口腔”的差异化定位，从漱口水这个细分品类破局，再结合在流量平台的内容营销打法，从巨头林立的版图上，生生抢下了近25亿的市场规模。

流量能催生爆款，但品牌的下一站，必须走向更广阔的天地。

这次IPO，无疑是参半从“网红”迈向“品牌”的关键一跃。如今的资本市场早已过了只看增速的阶段，大家更关心的是，你的商业模式到底有没有穿越周期的韧性。参半上市后能否真正完成从流量玩家到成熟品牌的蜕变，成了观察国内新消费赛道长期价值的一个生动切面。

闯入超级红海，“虎口夺食”25亿

参半的故事，始于一个“门外汉”的孤注一掷。

创始人尹阔，1989年生于安徽灵璧，16岁高中毕业就南下东莞。从内衣厂的纺织工起步，后来闯入了智能硬件领域。2015年创办小阔科技，三年后，这个完全没有快消品经验的年轻人，决定做一款牙膏。

那时候的中国口腔护理市场，格局看上去固若金汤。佳洁士、高露洁这些国际巨头盘踞多年，云南白药、冷酸灵等国货老牌也各自守着一片江山。“整个日化行业都是超级红海，盘踞着很多超过百年的国际巨头，地位几乎不可撼动。”尹阔在接受央视采访时曾这样形容。

但缝隙往往就在巨头的身侧。他发现，传统牙膏的口感大同小异，而新一代年轻人，需要点不一样的东西。“每一代人都有自己的品牌消费主张，但当时市面上，能提供给我们这代人有品味、有主张的产品，实在太少了。”

一个新来的闯入者，凭什么突围？尹阔给出的答案是把口腔护理产品“化妆品化”。牙膏定价直接拉到68到108元，包装设计向高端护肤品看齐，甚至添加了鱼子酱、燕窝这类成分，打出“像护理皮肤一样护理口腔”的概念。这个今天看来习以为常的操作，在当时绝对算得上异类。

真正让参半实现跨越式增长的，是2020年的一场豪赌。那时候，公司账上只剩1400万元，尹阔做了一个让团队都捏把汗的决定：把所有资源ALL IN在漱口水上。

彼时，漱口水在国内还是个边缘品类，市场被李施德林等欧美品牌把持，口感辛辣、使用场景局限。参半做了彻底的品类创新，推出果味配方、便携条状包装的漱口水，瞄准年轻女性，在抖音和小红书上集中种草。结果，产品上线80天销售额就破了1亿，一举成名。

靠漱口水打开局面后，参半顺势杀回牙膏这个主战场。2024年，其益生菌牙膏上线后迅速登顶天猫牙膏类目第一。在尹阔看来，牙膏其实有一定的“口红效应”，对于大部分用户而言，参半代表的是一种消费升级。

他自称是“全公司跑一线最多的人”，坚持亲自测试每一款新品，死磕细节：“高峰期一天能刷二三十次牙，测试牙膏的发泡速度、绵密程度、清洁力，甚至还要看牙膏管好不好挤、能不能回弹、能不能单手开盖。”比如，基于老家皖北冬天用凉水刷牙的痛苦记忆，他主导开发了一款39℃热感牙膏，让牙膏沾到牙齿上就是温热的。

到了2025年，参半线上牙膏市占率已攀升至9.2%，位列全网第一。同时，品牌在线下也加快了反赌的速度，真正从巨头嘴里，抢下了约25亿元的市场。

不满足于做“网红”，抢夺牙膏刚需市场

尹阔心里很明白，爆品未必能沉淀为品牌。他有过一个形象的说法：“如果我的产品只能活在短视频或直播间里，不能让你在逛便利店时随手带一支，那我就没有真正进入你的生活。”

参半的招股书，清晰地呈现了一家新消费品牌从流量玩家向全渠道品牌转型的典型路径。

它的品类拓展逻辑，可以用一句话概括：用漱口水撬开市场，用牙膏夯实基本盘。

招股书的数据显示，这一战略转型已见成效。2024年至2025年，以牙膏、牙刷为主的基础口腔护理业务营收，从9.5亿元飙升至23.2亿元，占总营收的比例从86.8%升至92.9%。与之相对，漱口水所在的专业及美容口腔护理业务占比，则从13.2%收索至6.8%。这意味着，参半已经从靠漱口水出圈的细分品类冠军，蜕变为以牙膏牙刷这类日常刚需为核心品类的新锐品牌。

主打“品质牙膏”的参半，产品零售价定在9.9元至49.9元之间，既保持了面向大众市场的价格亲和力，也服务了追求更高品质的消费群体。供应链上，参半采用了轻资产的OEM代工模式，将生产环节交给合作伙伴。这种模式也支撑起了较高的毛利率水平——过去三年，公司的毛利率始终保持在70%左右。

在一个供给严重过剩的市场上，新品牌想要获取注意力，代价不菲。2025年，公司经调整净利润率为6.2%，大量的营销投入挤占了利润空间是关键原因。过去三年，其销售及分销开支累计超过30亿元，占营收的比例持续超过60%。

可以说，参半的发迹确实建立在电商与内容渠道的红利之上。但尹阔的野心不止于“网红”。品牌在天猫平台的成长轨迹，更能说明它向品牌身份进阶的决心。

近年来，参半在天猫的声量和销量同步攀升，2025年成果尤为显著：不仅在第三季度冲上中国线上消费品牌指数（CBI）个护新锐品牌10强榜单TOP3，还拿下了“天猫宝藏新品牌独角兽品牌”的称号，最终在全网牙膏市占率上登顶。

然而，成为线上冠军远不是战役的终点。尼尔森的数据提醒我们，线下渠道仍然占据着牙膏市场超过60%的份额。

从2024年起，参半明显加速了线下布局。截至2026年3月，其线下零售网络已覆盖中国内地所有地级市，产品进驻超过11万个零售网点，涵盖了从传统商超、便利店到美妆集合店、零食集合店等多种业态。从营收来看，线下收入占比已从2024年的5.5%快速提升至2025年的19.7%，收入规模从不到6000万元猛增至近5亿元。

如果复盘参半的成长路径，有三个关键策略值得拿出来细看：

第一，选准小切口破局。在巨头林立的口腔护理市场，参半没有头铁地去“硬刚”牙膏红海，而是先以漱口水这个垂直品类切入，成功避开了与传统品牌的正面消耗战；

第二，产品定位差异化。漱口水、牙膏本是功效主导的品类，但参半将它们从“功能性日用品”重新定义为“情绪性体验品”。无论是漱口水的果味、益生菌成分和便携包装，还是牙膏的复合香型和温热触感，都是在挖掘那些未被满足的体验型需求，在刷感、清洁力和留香等维度打造独特记忆点，试图在相同价格带内实现“产品升级”。

第三，踏准转型节拍。凭借漱口水在内容平台打响名气后，参半迅速将重心转向牙膏主战场，完成了从细分爆款到刚需品类的战略切换。同时，积极布局天猫平台、全力补足线下渠道的短板，一步步从流量选手向长期品牌进阶。

3年冲刺50亿，行业黑马的下一场“硬仗”

中国口腔护理市场正处在稳定增长期。弗若斯特沙利文的数据显示，其市场规模从2020年的675亿元增长至2025年的779亿元，预计到2030年将达到973亿元，复合年增长率约为4.5%。

同时，这个行业的集中度远低于欧美成熟市场——前五大集团合计市场份额约33%，而美国市场的这一数字高达65%。这反过来也意味着，头部品牌们仍然有相当大的整合空间。

具体到竞争格局，2025年，云南白药以11.8%的市占率稳居第一，好来（原黑人）以6.7%紧随其后，参半则以6.5%位列第三。在线上牙膏这个细分战场，参半已经是当之无愧的第一名（市占率9.2%），充分展现了其在年轻消费群体中的号召力。而在线下渠道，云南白药、好来、冷酸灵等传统品牌依然主导市场，参半牙膏份额暂列第七，处于奋力追赶的位置。

如果说尹阔创业的前半场，靠的是对流量的极致敏锐，那么下半场，考验的将是渠道深耕的硬功夫。

线下市场的复杂程度远超线上。尤其在早期，参半的线下之路走得并不轻松。SKU太少、价格带单一，很容易导致“无效进场”——即便产品摆上了货架，也难逃被消费者忽视的命运。尹阔举过一个例子，如果进入500家门店，光进场费可能就先要投入500万，后续运营跟不上，这笔钱就等于打了水漂。

竞争残酷，但不代表没有机会。面对传统品牌在终端构筑的坚实壁垒，参半的策略是“迎合式定位”——针对不同渠道，定制差异化的产品矩阵。如今，其提供的SKU已超过500个。

在一二线城市的核心商超，参半主推沸石系列等中高端产品；而在下沉市场，则推出160g—180g、单价9.9元—13.3元的大包装牙膏，以极致性价比争夺货架空间。同时，在渠道利润分配上，参半也拿出了“厚道让利”的姿态，以此吸引经销商伙伴共同深耕市场。

这套产品定制和让利策略，在线下阵地也撕开了一道口子。马上赢的数据显示，2025年上半年，在国内线下牙膏市场TOP10品牌中，参半的市场份额同比增速高达184%，销售额同比增速更是达到惊人的291%，两项增速均位居第一。

尹阔曾透露过，希望在未来三年内将年销售规模做到50亿元，并在全球市场有更多布局。在他看来，未来3到5年，口腔护理企业的核心竞争力将集中在三个方向：读懂不同人群的细分需求、实现线上线下的高效协同、以及保持组织的敏捷与灵活性。

此次IPO，无疑将为参半的资本化进程按下加速键，为其线下渠道的深度拓展和海外市场的扩张，争取到更充足的资金弹药。而从一家网红公司走向一家真正的品牌公司，也将倒逼参半在组织效率、合规体系以及研发投入上，建立起更完善、更坚实的制度基础。

创立8年，站在港股IPO门槛上的参半，本身已是新消费品牌突围的一个生动注脚。未来，它能否将在线上建立的先发优势和品牌势能，成功辐射到更广阔的全域市场，将是其发展后半场最值得关注的命题。