【国金晨讯】如何把握苹果MR新品周期？哪些AI应用能较快落地？
今日精选【电子樊志远】积极把握苹果MR新品周期，推荐关注荣旗科技/智立方/兆威机电/高伟电子/立讯精密。光学、显示模组在XR价值量占比高，Pancake+Micro-OLED未来有望成为主流方案，关注光学&显示技术创新。历史上产品周期大创新决定β，技术迭代小创新带来α，苹果产业链股价表现更佳、启动更早。苹果首款MR设备预计6月6日发布，第二代产品将于25年量产。【策略艾熊峰/计算机孟灿/传媒互联网陆意】TMT崛起系列（四）：AI应用领域，从技术难度由易到难，可以分为“帮助决策，辅助创作和代替执行”三个层面
今日精选
【电子樊志远】积极把握苹果MR新品周期，推荐关注荣旗科技/智立方/兆威机电/高伟电子/立讯精密。光学、显示模组在XR价值量占比高，Pancake+Micro-OLED未来有望成为主流方案，关注光学&显示技术创新。历史上产品周期大创新决定β，技术迭代小创新带来α，苹果产业链股价表现更佳、启动更早。苹果首款MR设备预计6月6日发布，第二代产品将于25年量产。
【策略艾熊峰/计算机孟灿/传媒互联网陆意】TMT崛起系列（四）：AI应用领域，从技术难度由易到难，可以分为“帮助决策，辅助创作和代替执行”三个层面。AI应用落地，一方面取决于应用领域公司的投入度（包括研发投入和资本开支等），另一方面也取决于应用领域的容错率（一般而言试错成本低的AI应用领域往往更加容易落地）。计算机：办公套件、金融IT、企业服务等行业有望率先落地。传媒：游戏、营销等行业有望率先落地。
【宏观赵伟&固收樊信江】5月PMI显示需求继续走弱、生产跌落收缩区间，传统周期板块拖累进一步加大，中小型企业经营走弱。重申宏观观点：当前经济需求不足的问题仍较为突出、内生动能有待增强，需要政策加力进一步呵护。往后看，需跟踪稳增长政策落实的进度及政策可能的边际增量变化。固收策略：财政宽信用政策或可期，建议关注专项债发行节奏及财政工具的投放使用，短期债市上行空间有限。
【电新姚遥】海外企业氢能业务高增速、高订单、高扩产，行业进入实质爆发前夕，推荐关注昇辉科技/华电重工/亿利洁能/华光环能/科威尔。海外氢能技术积累和政策规划处于领先地位，PEM和碱性电解槽齐头并进，电解槽产能翻倍扩张。国内技术路线以碱性电解槽为主，思路指引：1）上游均与光伏/风电搭配；2）下游应用领域为交通、化工、工业、储能为主；3）能源化工企业配套原有业务入局。
【医药袁维】首次覆盖&推荐奥翔药业，公司以研发为驱动，打造“API+制剂”一体化战略。特色原料药基本盘稳固，产能建设释放增长动能。依托丰富的研发经验与良好的国际cGMP体系，CRO/CDMO/CMO业务成近年主要增长动力。围绕国内外Co-Development模式，打造制剂业务新增长极。
【社服叶思嘉】持续推荐华住公司，公司1Q23实现收入44.8亿元，同比+67.1%，经调整归母净利润10.0亿元，扭亏，收入、业绩均超预期。公司产品力、品牌力、会员体系综合竞争较优，住宿需求确定性回暖+供给深度出清下，重点关注入住率与与疫情前差距收窄及旺季房价弹性推动修复超预期可能。
热门专题
电子行业深度：行业奇点将近，积极把握苹果MR新品周期
樊志远
电子组
电子首席分析师
核心观点：复盘历史，电子行业产品周期大创新决定贝塔，技术迭代小创新带来阿尔法，展望未来，预计苹果首款MR设备将于2023年6月6日发布，XR行业有望从导入期逐渐过渡至成长期，光学、显示模组在XR价值量占比高、且技术处于持续迭代阶段，MR的光学模组和显示模组方案选取了Pancake+Micro-OLED屏，关注光学&显示技术创新。从业务弹性来看，积极关注荣旗科技、智立方、兆威机电、高伟电子、立讯精密。
风险提示：MR发布推迟；MR销量不及预期；行业竞争加剧。
TMT崛起系列（四）：哪些AI应用能较快落地
艾熊峰
策略组
策略首席分析师
核心观点：AI应用领域，从技术难度由易到难，可以分为“帮助决策，辅助创作和代替执行”三个层面。AI应用落地，一方面取决于应用领域公司的投入度（包括研发投入和资本开支等），另一方面也取决于应用领域的容错率（一般而言试错成本低的AI应用领域往往更加容易落地）。计算机：办公套件、金融IT、企业服务等行业有望率先落地。传媒：游戏、营销等行业有望率先落地。
风险提示：经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件、产业政策落地不及预期。
重点推荐
5月PMI点评：稳需求，时不我待
赵 伟
宏观经济组
国金证券首席经济学家
核心观点：当前经济需求不足的问题仍较为突出、内生动能有待增强，需要政策加力进一步呵护。往后看，一方面需跟踪稳增长政策落实的进度，可关注重大项目开工率、石油沥青开工率等指标，另一方面需紧密跟踪政策可能的边际增量变化，可关注准财政工具、PSL等的使用情况。
风险提示：政策落地效果不及预期，资金空转加剧。
5月PMI点评：生产进一步走弱，财政宽信用政策或可期
樊信江
固收组
固收首席分析师
核心观点：一、制造业：产需均回落至收缩区间，经济修复内生动能不足二、非制造业：订单与价格回落明显，整体仍位于较高景气水平三、投资策略：经济修复结构分化明显，财政宽信用政策或可期，债市上行空间有限。
风险提示：宏观政策调整超预期；理财赎回风险。
高增速、高订单、高扩产，氢能行业进入实质爆发前夕
姚 遥
新能源组
新能源首席分析师
核心观点：海外氢能技术积累和政策规划处于领先地位，企业年报体现的氢能业务高增速、高订单、高扩产印证氢能行业已经进入实质爆发前夕，紧密跟踪海外情况可对国内氢能发展和投资标的选取提供指引：1）上游均与新能源搭配，光伏/风电+电解槽制氢；2）下游应用领域为交通、化工、工业、储能，客户以能源化工和物流仓储企业为主；3）能源化工企业配套原有业务入局。推荐A股相关特性标的，昇辉科技、华电重工、亿利洁能、华光环能、科威尔。
风险提示：下游需求不及预期；研发和制氢项目建设周期不及预期；原材料供应端价格上涨；汇率波动风险。
奥翔药业公司深度研究：研发驱动成长，特色原料药企业能力圈持续外延
袁 维
医疗组
医疗首席分析师
核心观点：公司以研发为驱动，打造“API+制剂”一体化战略。特色原料药基本盘稳固，产能建设释放增长动能。依托丰富的研发经验与良好的国际cGMP体系，CRO/CDMO/CMO业务成近年主要增长动力。围绕国内外Co-Development模式，打造制剂业务新增长极。
风险提示：产品研发和技术创新风险，政策监管风险，环保风险，安全生产风险，汇率波动风险，限售股解禁风险。
今日关注
华住公司点评：Q1业绩超预期，期待复苏持续性
叶思嘉/苏晨
社服组
社服研究员
核心观点：公司1Q23实现收入44.8亿/+67.1%，经调整EBITDA 16.5亿/扭亏，经调整归母净利10.0亿/扭亏，收入、业绩均超预期。Q2预计收入增长51%~55%，持续看好修复力。我们认为公司产品矩阵持续升级扩容（如新发布桔子3.0产品、中高端商务品牌城际加快开店）、会员黏性（1Q23 CRS占比62%、较1Q19提升15.0pct）、数字化能力综合竞争较优，叠加5、6月节日旺季到来催化，预计RevPAR短期修复能力与中长期提升持续性均有支撑。
风险提示：住宿需求恢复不及预期风险，欧洲通胀风险，汇率波动风险等。
IntelliJ IDEA 是 JetBrains 推出的专业集成开发环境，重点服务于 Java、Kotlin 与 JVM 项目开发。软件集成代码补全、静态检查、重构、调试、测试、版本控制及构建工具，并可借助插件扩展语言和框架支持。
JetBrains PyCharm 是面向 Python 开发者的集成开发环境，提供智能补全、代码检查、重构、调试、测试、版本控制及虚拟环境管理功能。Mac 版兼容 Intel 与 Apple 芯片，核心功能可免费使用。
JetBrains WebStorm 是面向 JavaScript、TypeScript 和现代 Web 技术的专业集成开发环境，可智能理解项目结构，提供代码补全、重构、错误检查、运行调试、测试及 Git 工具。
Adobe After Effects 是面向动态图形、影视特效与视频合成的专业创作软件。它提供关键帧动画、遮罩抠像、运动跟踪、三维空间、文字动画和表达式等工具，并可与 Premiere Pro、Photoshop、Illustrator
Adobe Audition 是面向播客、影视后期、音乐制作及内容创作者的专业音频工作站，提供波形精修、多轨录制与混音、频谱编辑、降噪修复、响度匹配和效果处理工具，并可与 Adobe Premiere 协同完成视频声音制作。
Adobe Bridge 是面向摄影师、设计师及内容团队的免费数字资产管理工具，可集中预览照片、视频和 Adobe 项目文件，并利用评级、标签、关键词、元数据、筛选与收藏集完成分类检索。它还支持批量重命名、格式导出、相机导入及 Camera
Adobe Illustrator 是 Adobe 推出的专业矢量图形设计软件，适合在 Mac 上制作标志、图标、插画、包装、信息图及印刷版面。它以路径和锚点构建可无损缩放的图形，并提供钢笔、形状、文字、图像描摹、渐变、画板及生成式功能。
Adobe InDesign 是面向印刷品与数字出版物的专业版面设计软件，可在 Mac 上制作书籍、杂志、宣传册、海报、报告及交互式文档。它提供精细的文字样式、网格、母版、长文档管理和印前输出能力。
Adobe Lightroom Classic 是面向桌面摄影工作流的照片管理与后期处理软件，可将原始照片保存在本地硬盘，通过目录、关键词、评分和收藏夹高效整理图库，并提供 RAW 冲印、蒙版、镜头校正、批量同步及多格式导出等功能。
Adobe Media Encoder 是 Adobe 推出的专业音视频编码与转码工具，可通过队列、预设和监视文件夹批量完成格式转换、代理文件创建及多平台成片输出，并与 Premiere Pro、After Effects 等软件紧密协作。
Adobe Photoshop 是面向摄影师、设计师和内容创作者的专业图像处理软件，提供图层、蒙版、选区、修复、调色、文字排版、智能对象及生成式编辑等能力。Mac 版支持 Intel 与 Apple Silicon 处理器。
Adobe Premiere Pro 是面向专业视频制作的非线性剪辑软件，提供多轨时间线、调色、音频处理、字幕、代理工作流和多格式输出能力，并可与 After Effects、Audition、Photoshop 及 Frame.io 协同
JetBrains IntelliJ IDEA 是以 Java、Kotlin 和 JVM 项目为核心的专业集成开发环境，提供智能补全、代码检查、安全重构、调试、测试、版本控制及构建工具集成。统一发行版的核心功能可免费用于商业和非商业项目，
PhpStorm 是 JetBrains 面向 PHP 与现代 Web 开发打造的专业集成开发环境，提供代码补全、静态检查、重构、调试、测试、数据库、版本控制及前端语言支持。Windows 用户可直接下载安装程序，
PyCharm 是 JetBrains 推出的 Python 集成开发环境，提供智能代码补全、错误检查、重构、调试、测试、Git、终端及 Jupyter Notebook 支持。统一版安装后可体验 30 天 Pro 功能，
WebStorm 是 JetBrains 面向 JavaScript、TypeScript 和现代 Web 技术打造的集成开发环境。它提供项目级代码分析、智能补全、安全重构、导航搜索，并集成调试、测试、终端、Git 与常用前端工具，
Adobe Photoshop 是面向摄影师、设计师和内容创作者的专业图像处理工具，可在 Windows 上完成照片修饰、选区抠图、图层合成、文字排版、绘画及生成式编辑。软件采用订阅授权，由 Creative Cloud 管理安装、更新与许
Adobe InDesign 是面向印刷与数字出版的专业页面排版工具，可制作书籍、杂志、宣传册、海报、交互式 PDF 和电子书。它提供精细的文字样式、多页面管理、印前检查及多格式输出能力，并能与 Photoshop、Illustrator
Adobe Illustrator 是用于绘制矢量图形、插画、图标、徽标和版式的专业设计工具。它以路径和锚点为核心，作品放大后仍能保持清晰，并提供画板、文字、渐变、图像描摹及精确变换等功能，适合品牌视觉、印刷物料、数字界面和商业插画创作。
Adobe Bridge 是 Adobe 推出的创意资产管理工具，可集中预览、分类和查找照片、视频、PDF及多种设计文件，并支持元数据、关键词、评级、批量重命名和格式导出。它可与 Photoshop、Illustrator 等应用衔接，
Adobe Lightroom Classic 是面向 Windows 桌面摄影工作流的照片管理与无损编辑工具，可通过目录集中整理大型图库，并完成 RAW 显影、局部蒙版、批量调整、打印和多格式导出。它强调本地文件管理与精细控制，
Adobe Acrobat Pro 是面向专业 PDF 工作的综合解决方案，可在 Windows 中创建、编辑、转换、比较、整理和保护文档，并支持表单、电子签名、扫描件文字识别及敏感信息永久遮盖。订阅还包含网页、移动服务和云端协作能力，
Adobe After Effects 是面向动态图形、动画与影视视觉特效制作的专业工具，可完成关键帧动画、图层合成、遮罩跟踪、抠像、文字动画和二维三维元素整合。Windows 版通过 Adobe Creative Cloud 安装及更新，
Adobe Media Encoder 是 Adobe 面向视频与音频制作流程提供的专业编码和转码工具，可批量处理媒体文件、创建代理、套用输出预设并监控文件夹自动执行任务。它与 Premiere、After Effects、Audition