了解pSTAKE Finance：低市值、高流通，与Babylon合作开启BTC质押新篇章
你听说过pSTAKE Finance吗？这是一个专注于多链流动性质押的项目，早在2022年初就已经上线了。起初，它主要为BSC链和Cosmos生态系统提供流动性代币质押服务，TVL大约在700万美元左右。不过，最近他们可是在BTC质押领域有了大动作，与BTC质押项目Babylon达成了合作，推出了BTC质押业务。目前，pSTAKE的代币市值为5700万美元，而超过90%的代币已经进入流通市场了。
团队与融资：Binance Labs的战略投资
pSTAKE Finance的创始人有着新加坡背景，从南洋理工大学毕业。2021年11月，他们拿到了1000万美元的天使轮融资，投资方包括Galaxy Digital、Coinbase Venture等大佬。那个时候，代币的价格是0.1美元，投资机构拿到了1亿枚代币，占总量的20%。到了12月，他们通过coinlist进行了公募，募集了1000万美元，代币价格涨到了0.4美元，卖出了2500枚代币，占总量的5%。到了2022年5月，Binance Labs给他们来了一个战略轮的单一投资，虽然具体金额和估值没透露，但从融资价格来看，现在二级市场的价格已经接近种子轮的价格了，比公募轮的价格还要低呢。
由于低市值和高FDV的代币发行模式，投资者们可能有点困惑。不过，Binance在2024年5月发布了币安上币项目公开招募计划，旨在支持那些有良好基本面、健康社区基础、可持续商业模式和行业责任感的中小型加密货币项目。pSTAKE作为币安熊市中投资的项目，有机会入选这个计划呢。
代币经济学：93.6%的代币已流通
pSTAKE的总代币量是5亿枚，2022年2月上线，到现在已经有超过93.6%的代币进入了流通市场。剩下的那部分归团队所有，按照计划，团队的代币要锁仓18个月，然后在接下来的18个月里线性释放，也就是说，到2025年2月，所有的代币都会释放完毕。
近期合作：BTC再质押新叙事
最近，pSTAKE在业务上有了新动向，他们把重心放在了BTC再质押上，并且与BTC质押协议Babylon达成了合作协议。这项合作可是切入了当前的一个热门话题，有可能为项目带来大规模、持续的TVL增长哦。
Babylon是由斯坦福大学的David Tse教授创立的一个比特币质押协议，已经拿到了包括Paradigm、Hashkey、Binance Labs、Polychain、IDG等一线加密投资机构总计9600万美元的投资。Babylon有点像以太坊中的Eigenlayer，现在还处于测试网阶段，等主网一上线，TVL可能会快速增长。
围绕Babylon，会有一系列的合作协议，这些协议的业务规模会得到增长，同时也会形成竞争关系。目前，已经有多个协议宣布与Babylon在BTC质押方面进行合作，包括BTC二层B²Network、Merlin，ZK驱动的BTC执行层Chakra、AI再质押协议Mind Network等。
pSTAKE的流动性质押方案将可以为比特币持有者提供收益。用户可以把BTC存入pSTAKE，换取相应的流动性质押代币，然后参与其他链上的DeFi项目赚取收益。等到Babylon的主网上线后，存入pSTAKE中的BTC还将被质押到Babylon协议中，赚取更多的收益。币安也对pSTAKE的最新业务发展方向给予了关注，Binance Research在5月19日的每周市场亮点总结中提到了这一变化。
估值对比
我们来看一下在币安上线的以太坊再质押协议的估值情况。影响估值的因素包括叙事热度、业务数据、流动性溢价（是否上线币安）、融资估值和赛道竞争优势等。pSTAKE的当前估值与之前的机构融资估值相差不大，总体来说是被低估的。我们可以简要对比一下以太坊质押代币的估值作为参考。不过，需要注意的是，pSTAKE目前的实际TVL还很小，与以太坊再质押项目相比差距还是挺大的。
在不同的市值假设下，pSTAKE的价格变化以及FDV的变动情况如下：
结论
1. pSTAKE的当前市值较低，代币几乎全部流通。代币于2022年2月上线，经历了整个熊市的洗礼，价格已经接近种子轮私募的价格，远低于公募轮的价格。在2022年，他们还获得了币安的投资。
2. 他们最近增加了BTC再质押这个热点新叙事。之前pSTAKE的业务主要是BSC和Cosmos生态的流动质押，这些业务并不是很热门。但到了2024年5月，他们与BTC质押协议Babylon合作，推出了BTC再质押业务。这项合作可能会带来业务的快速和持续增长。
3. pSTAKE在2022年获得了币安的战略投资，结合低市值、高流通、新叙事：BTC质押重磅协议合作以及币安的战略投资，他们有机会成为币安上币项目公开招募计划的候选项目。
4. 当然，风险也是存在的。pSTAKE目前的TVL还很小，后续主要依赖于babylon的发展。而babylon现在还在测试网阶段，需要一定的时间等待。同时，还有多个协议与babylon合作，pSTAKE在BTC再质押赛道中不一定能占到优势，业务增长可能不如预期。
