作者：南枳，odaily星球日报
自从比特币突破三年前的6.9万美元新高以来，已经连续几个月在五万到七万美元之间大幅波动。在比特币减半之后，唯一能预见的重大事件就是美联储降息了。
根据CME美联储观察数据，美联储在9月24日降息的概率已经达到100%，只是降息幅度在25个基点或50个基点之间，目前来看这两种可能性各占一半。
那么，降息是否能为比特币和整个加密市场带来一波大行情呢？我们回顾了1989年至2019年期间美联储的五次主要降息周期，试图找出其中的规律。
2018年-2020年：刻舟求剑
2018年12月19日，美联储停止了加息，三个季度后的2019年7月31日开始了首次降息。这也是比特币和加密市场经历的第一次也是唯一一次降息周期。比特币价格、纳斯达克指数和黄金价格的走势如下图所示：
从图中可以明显看出，降息的影响在发生之前就已经明显反映在价格中了，尤其是比特币的提前反应最大。在最后一次加息到第一次降息期间，比特币上涨了161.7%，纳斯达克指数上涨了23.2%，黄金上涨了13.7%。而在降息之后，只有纳斯达克指数和黄金继续上涨，比特币则持续大幅波动。
在2020年3月15日最后一次降息之前，比特币经历了著名的312大暴跌，全球市场也一片哀嚎。但此时美联储已经将利率降至0.00%-0.25%，因此采取了超大规模的量化宽松政策，最终流动性溢出至加密市场，引发了2021年的牛市。
2023年7月27日最后一次加息后的三大市场走势对比如下。此时此刻，与彼时彼刻何其相似，从最后一次加息至8月2日（因黄金数据只采集到此日），比特币上涨了122.6%，纳斯达克指数上涨了19.4%，黄金上涨了27%。比特币似乎再次对加息有了反应。
1989年-2008年：回首往昔
再往前的美国降息周期要追溯到2007年，那时比特币尚未诞生。但现在通常认为加密市场与美股市场具有较强的关联性，因此我们仍以纳斯达克指数和黄金价格走势作为研究对象和比特币价格的替代品，探究降息与价格的波动关系。
2006年：硬着陆
2006年开始的周期中，2000年互联网泡沫破裂，科技股和互联网公司的估值急剧下降。美联储在2001年初开始了一系列的降息措施，试图缓解经济衰退的压力。但由于泡沫破裂带来的市场崩溃以及企业盈利的显著下滑，市场情绪极为悲观。
1995年：软着陆
1995年开始的周期中，2月1日完成最后一次加息，同年7月6日开始降息，12月19日最后一次降息。整个周期相较其他年份非常短暂。走势上，纳斯达克指数在降息前上涨，降息后继续上涨；黄金在降息前震荡，降息后下跌。时代背景上，彼时美国经济相对强劲，且正处于科技创新和互联网发展的初期阶段。1995年的降息是预防性措施，意在支持经济的持续扩张，因此也非常短暂。
1989年：软着陆
1989年开始的周期中，最后一次加息在2月24日，联邦基金利率升至9.75%。第一次降息在6月28日，联邦基金利率从9.75%下调至9.5%。最后一次降息在1992年9月4日，联邦基金利率降至3.00%。走势上，纳斯达克指数在降息前上涨，降息后震荡；黄金在降息前下跌，降息后震荡。时代背景上，1980年代的美国经济经历了一个较长的扩张期。到1989年，经济扩张已经持续了7年，成为战后最长的经济扩张之一。1980年代末期，美国面临着较高的通货膨胀压力，美联储在1988年通过加息来应对通胀，但这些加息举措在1989年显现出了对经济增长的抑制效果。
结论
综上所述，有几点显著结论：降息并不会直接开启股市和大类资产的牛市，相关影响往往早已反映在价格中；降息对后市的影响取决于彼时的整体经济情况，是为了促进经济发展主动降息，还是出现黑天鹅事件被迫降息。从美股角度来看是经济韧性和流动性宽松定价的角力。黄金受益于利率下降（同时美元下跌）多数情况下上涨，硬着陆模式下通常有更优表现。因此，从历史规律上来看，降息很难成为比特币和加密市场上涨的根本动力。2024年以来我们经历了比特币现货ETF和减半等事件，市场需要下一场宏大叙事或者基本面变革。
